登录/注册现在的互联网巨头都喜欢孵化一些独角兽来为自己“看家护院”，比如阿里巴巴估值1500亿美元的蚂蚁金服，超670亿美元的阿里云，京东估值200亿美元的京东金融，这些“独角兽”是他们手中另一张王牌，一旦成功上市，不但可以获得更多融资，同时也能给企业带来不菲利润，腾讯当然也不例外，不过腾讯更多是投资，比如腾讯投资的超级独角兽就有已经上市的拼多多、美团、趣头条等，最近腾讯自己孵化的这只超级独角兽终于要出场，赴美上市。
据IPO早知道独家报道，9月7日，腾讯音乐正式在美国公开申报IPO，计划于10月18日正式上市，募集20亿美元，估值达290～310亿美元（约人民币2000亿元），拼多多的上市时市值也不过270亿美元，而且还处在长期亏损状态，腾讯音乐则早已实现盈利。
据融资材料显示，腾讯音乐在2016年营收近50亿元，净利润近 6 亿元，2017年营收超 94 亿元，净利润超18.8元，预计2018年实现营收超170亿元，净利润近40亿元，不得否认的是，论赚钱能力，马化腾依然是老大。
投资人对腾讯音乐的看好显而易见，更有人屡屡将腾讯音乐和来自瑞典的全球流媒体巨头Spotify对标。
一只新兴的中概股呼之欲出，即将踏上纳斯达克资本之旅，未来，腾讯音乐的全球泛娱乐布局之路将会如何？
早在2016年，腾讯音乐集团拿出独家代理的环球、华纳、索尼全球三大唱片公司与YG娱乐、杰威尔音乐；阿里音乐拿出的是滚石、华研、相信、寰亚等音乐版权。同时，阿里音乐独家代理的滚石、华研、相信、寰亚等音乐版权也转授给了腾讯音乐娱乐。
2017年7月，腾讯音乐娱乐集团发布“腾讯音乐人计划”； 2017年12月，腾讯音乐娱乐集团与Spotify进行联合股权投资；2018年1月，腾讯音乐娱乐集团联合索尼音乐共同成立国际电音厂牌“Liquid State”。 2018年6月，腾讯音乐娱乐集团与浙江广播电视集团达成全新升级战略合作。
从此发展历程可以看出，腾讯音乐对版权问题早有准备，然而，机会是留给有准备的人。
早期，音乐圈因版权问题的事件先后被网络刷屏，而当国内其竞争者纠结版权问题的时候，腾讯音乐已经大踏步地走上IPO的道路。而腾讯音乐在版权领域布局更早已掌握了主动权，这不仅体现在腾讯音乐掌握的版权曲库数量占绝对优势，也看出腾讯音乐开始对内容进行正版化，后者，用户规模不断扩增，就这样构建成了数字音乐多元化立体的商业模式，远比其他音乐竞争者领先一步。
投资者认为，随着互联网音乐版权在国家版权局等力量的步步引领下，以及互联网音乐平台在后版权时代，中国音乐市场正在迎头赶上新的发展浪潮，不断寻找新的突破口前行推动。未来，不论是在内容还是商业模式层面，不再仅仅局限于曲库中的版权问题。
泛娱乐领域的边界探索
腾讯音乐一直不吝于扩展自己的边界。
2016 年 7 月，腾讯与中国音乐集团合并数字音乐业务，成立腾讯音乐娱乐集团（TME）。整合完成后，腾讯音乐的产品矩阵形成，旗下包括四大板块——数字音乐、在线 K 歌、音乐直播和原创版权。
其中，数字音乐方面，腾讯音乐旗下包括了 QQ 音乐、酷狗音乐和酷我音乐；音乐直播层面，孵化出了酷狗直播、酷我聚星；在线K歌则打造了全民 K 歌、腾讯音乐人、5Sing等。除此之外，腾讯音乐也在培养专属的独立音乐人，意在孵化原创版权。借助影视制作公司、音乐制作人等集团公司，处在IPO关口的腾讯音乐再度在音乐泛娱乐领域开始又一次新的延展。
早前8月27日下午，在“先声夺人”影音合作高峰论坛上，腾讯音乐娱乐集团副总裁吴伟林宣布，腾讯音乐娱乐携手影视制作公司、音乐制作人等联合推出的“影音+”，是以打造优质影视音乐作品，打破音乐创作、影视作品、专辑制作等环节之间边界和壁垒为核心的合作联盟，致力于深耕中国音乐产业，为用户带来更优质而多元化的数字音乐服务。
据介绍，腾讯音乐此举旨在联合影视音乐双方资源为合作伙伴提供集联合出品、投资制作、整合宣发三种合力为一体的一站式解决方案，定制个性化影视音乐内容，让优质的电影原声带领观众感受“声”临其“镜”。
其实，在过去一年里，腾讯音乐娱乐集团积极开展影音合作，开拓音乐泛娱乐布局并且取得了很多傲人的成绩，也积累了大量的艺人和数据资源。
有专业人士指出，影视行业目前百花齐放的现状为影视音乐的创作提供了空间，同时，很多优质的影视剧也希望能够拥抱以腾讯音乐娱乐为代表的音乐平台，携手更多音乐资源为影视音乐产业的发展助力；影视音乐从创作到宣发的流程一体化，能助力优质影视音乐与影视剧的联动效应，实现影音互推效果最大化。
有业内人士分析称，腾讯音乐娱乐也会在联盟的支持下积极开拓影音联动新玩法，依托自身在音乐制作、艺人、用户数据等方面的平台资源将音乐营销放大，更好的助力影视剧传播，不断激活音乐泛娱乐布局。
基于“影音+”联盟，腾讯音乐娱乐集团将为影、音全产业搭建合作交流平台，促进影视与音乐的融合与发展。联盟的成立也会进一步优化腾讯音乐娱乐“听看唱玩”的立体化服务体系，挖掘更多的音乐场景，巩固腾讯音乐娱乐集团在泛娱乐领域的领军地位。
音乐领域，巨头狂欢
2000年左右，个人电脑开始普及，网络带宽的不断增加和娱乐需求的加大，音乐软件一时间如雨后春笋：
2002年，郑南岭因为个人兴趣爱好，自主开发了一款音乐播放软件“千千静听”；
2003年，集音乐搜索、播放、下载、管理及分享于一体的综合音乐平台酷狗音乐成立；
2005年，前百度首席架构师雷鸣和从斯坦福MBA毕业归国的怀奇共同创立了酷我音乐；
2006年，虾米网成立，以时尚和品位音乐内容为主打，打造国内音乐平台最专业的唱片分类；
回顾中国在线音乐近十五年的发展，其成长的过程也是中国互联网几经变革的缩影。从PC时代向移动互联网时代的迁移，使得流量开始重新分割，抢占了移动端先机的在线音乐平台快速爆发。阿里、腾讯等互联网巨头崛起，对于生态资源的抢夺愈加激烈，也使得缺乏资金的在线音乐平台纷纷站队。此外，在线音乐市场从杂乱无章逐步走向规范，数字音乐的版权保护得到加强，年轻消费群体崛起，付费习惯逐步养成，也推动了行业良性发展。
2013年，中国人均GDP超过7000美元，借鉴美国发展经验，文娱产业消费开始兴起。而正是借着这个东风，中国数字音乐市场持续保持快速，比特咨询数据显示，2013年中国数字音乐市场规模达到的74.1亿，而2017年突破180亿元，复合增长率近25%，并有望在2020年达到350亿元。
纵观BAT三巨头对于在线音乐市场的布局，腾讯是走弯路最少的那个。最初围绕QQ用户需求以及挖掘更多用户商业变现的可能性，腾讯推出了多款产品，例如QQ宠物、QQ商城、QQ游戏等，2005年QQ音乐的成立也正是基于此。
2018年，腾讯副总裁程武提出“新文创”的战略构想，对“泛娱乐”战略进一步升级，未来腾讯将更加系统地关注IP的文化构建，塑造IP的方式和方法再升级。
腾讯文娱将以IP为核心，主要依托于腾讯旗下互动娱乐事业群，并辅以社交网络事业群的业务，通过内容平台，打造明星IP，再借助腾讯强大的宣发平台强化影响力——腾讯视频、企鹅影业、财付通等等，未来腾讯系内可排队的上市企业不容小觑。
腾讯音乐赴美上市 谁慌了？
7月，腾讯音乐宣布有意赴美上市，预期估值在300亿美元左右。如果达到这一估值，腾讯音乐在估值上将几乎与竞争对手Spotify不相上下。然而，从许多相关指标看，Spotify都优于它的这位中国竞争对手。Spotify的股价已然高昂，若是腾讯音乐确实达到这一估值，其投资者将为之支付更加昂贵的价格。
让我们从五个主要方面来比较这两家公司。
1.订阅用户数量
订阅用户数量方面，Spotify在两个重要层面遥遥领先。截至最近一个季度，Spotify的订阅用户数量超过8300万，而腾讯仅1500万。此外，Spotify的订阅用户产生的价值也更高。订阅Spotify的价格是10美元/月，而腾讯用户只需花费1-2美元/月。的确，腾讯音乐有超过7亿的活跃用户，而Spotify只有1.84亿，但订阅用户才真正产生价值，尽管两家公司都能向非付费用户展示广告。
2.增长
Spotify的销售额预计在2018年将大幅增长28%，这一数字低于市场上对于腾讯音乐的一些（较早的）增长预测。腾讯音乐实际的增长数字还未公开，但当其上市时会向美国证券交易委员会申报财务数据，届时增长数字就会明晰。腾讯在这一方面确实可能有小幅优势，但两者的增速都不慢。
销售额增长
3.估值
估值方面，Spotify是明显的赢家。假设市场对于两家公司的预测都是准确的，Spotify今年将实现近61亿美元的销售额，而市值将达到346亿美元。所以，Spotify的市值是销售额的约5.7倍，这样的估值倍数对于成长型公司而言非常典型。腾讯音乐将录得14亿美元的销售额，而其预估市值是300亿美元，也就是说市值是销售额的21.4倍。如果腾讯音乐能够达到这一市值，投资者为其支付的价格几乎将是Spotify的4倍。对于一家从许多方面看吸引力都欠佳的企业，这着实是支付了不小的差价。
4.曲库
曲库方面，Spotify也胜得毫无压力。Spotify提供超过3500万首歌曲，而腾讯音乐仅提供1700万首。目前而言，更丰富的曲库可能让Spotify吸引到更多类型的听众，但长远来看腾讯能够通过达成一些讨巧的交易，缩小这一差距。举例来说，2017年腾讯和阿里巴巴向彼此开放了各自曲库的播放权，让双方所提供音乐的范围都得到扩大。通过更多这样的交易，腾讯就能让这一差距消除。
5.利润
利润方面，腾讯音乐似乎更胜一筹。虽然腾讯音乐的财务数据还未公开，但已有分析师表示2018年腾讯音乐的利润有望从2016年基础上翻两番，达到近3.6亿美元。乍一听，这确实不错，特别是在Spotify持续报告亏损扩大的情况下。但这其中大有文章。
别忘了，Spotify之所以愿意亏损是因为它在努力吸收更多的订阅用户，从而尽快开始赚取经常性收入，赶在腾讯和其他竞争对手之前。目前而言，投资者似乎不介意该公司处于亏损之中。
用利润换取市场份额是美国电商巨头亚马逊特别擅长的游戏，只要一家公司的销售额快速增长，投资者可能对它的亏损放任不管。更有甚者，一些亏损的公司甚至估值更高，因为通过放弃眼前的盈利，它们的竞争优势正在得到巩固。
据东吴证券统计，腾讯音乐78%的市场份额都在中国。相比之下，Spotify则在积极向其他盈利丰厚的市场扩张。不过，腾讯音乐在国内鲜有竞争，而中国的增长潜力又很巨大，这样的情况下，腾讯音乐（目前而言）在多大程度上需要其他市场呢？长远来看，中国消费者对于音乐播放的消费将会更多，但这是个逐渐积累的过程。不管怎样，腾讯音乐也在向其他市场进军，比如东南亚。在这些市场上腾讯音乐会与Spotify短兵相接。
到底买哪个更好？
投资永远是怎样使钱获得最好的利用。在四倍于Spotify的估值（假设IPO的定价与预期一致）之下，目前看来，相对于Spotify，腾讯音乐定价过高。不过，美国对于快速增长的中国股票的狂热并无减退的迹象，这可能是腾讯音乐选择赴美上市的原因之一。因此，即便腾讯音乐被高估，美国投资者可能也不会太在乎，毕竟这是市面上唯一一家中国的「纯粹」流媒体服务业务。
Stansberry贝瑞研究，拥有20年历史的美国老牌投资研究机构，为美股投资者提供最前沿的分析报告。
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2018-12-31
