资鲸精选 | 资本寒冬将至,企业股权融资的五大锦囊

安学观市 互联网 2018年10月08日

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  2018年上半年,一级市场私募股权投资机构(PE)和风险投资机构(VC)资产管理规模有所上升,但受资管新规等一系列监管政策的影响,增速开始大幅放缓。虽然2018年上半年投资企业数量及金额并未出现大幅度的下滑,但募资金额却出现了大幅的下跌。股权投资机构步入了“募资难”的新周期,此效应预计会在2018年第四季度开始传导到企业融资端,企业如果想实现股权融资发展,则需抓住最后的时间窗口期。

  一、2018年上半年股权投资现状回顾

  截止2018年上半年,基金业协会公布的最新数据显示,股权投资机构超过了1.4万家,基金管理规模超过了9万亿元,从规模上看中国已经成为了全球第二大股权投资市场。但上半年投资规模、募资规模及退出数量与去年同期相比均出现了下滑。

  1、2018年上半年股权投资市场募资端情况

  2010年以来,中国股权投资自市场迅速增长。2017年,中国一级市场共成立人民币基金3574支,是2010年的15倍;总募资金额达1.78万亿元,是2010年的7倍。但是2018年上半年股权投资市场募资额仅有3800.22亿元,较2017年上半年同比下滑55%,并且有加速下滑的态势。

  2、2018年上半年股权投资市场投资端情况

  2018年上半年股权投资市场投资总额接近5795.02亿元,较2017年上半年同比下滑10%,并未像募资情况一样出现大幅减少。其主要原因是2018年上半年股权投资机构投资资金大多来自于募资顺利的2016年及2017年,而2018年上半年募资金额大幅下降的效应会在2018年第四季度开始显现。

  从投资行业分布来看,IT、互联网、生物技术与医疗健康投资案例数排名前三,分别实现1127起、1004起、554起。投资金额来看,排名前三的分别是金融、互联网、物流行业,其中金融业实现投资1418.93亿,超过总投资额的五分之一,领跑全行业投资金额。

  从投资阶段情况来看,扩张期投资案例数量最多,达到1755起,其次是初创期1720起,之后是成熟期784起,最后是种子期实现680起。投资金额上投资拟IPO阶段的成熟期企业金额数量最高,达到2436.73亿元,剩下的由高到低依次是扩张期1897.75亿元,初创期1222.29亿元,种子期199.53亿元。

  3、股权投资市场募投端综合分析

  从2018年上半年募投金额整体情况来看,募资实现3800.22亿元,投资实现5795.02亿元,股权投资机构已出现“赤字”,金额达-1994.80亿元。2018年下半年,随着机构可投资金量的下滑,机构出手将会更加谨慎。投资开始呈现出“抱团取暖”的现象,扎堆投向优质的明星项目,以抵御风险。

  4、投资退出情况

  从投资退出情况上看,由于2017年10月,十七届发审委上台后IPO审核趋严,IPO上市家数开始大幅下降,股权投资IPO退出案例数量也开始大幅减少,仅332笔IPO退出案例。具体来看,除IPO退出外,并购退出有245例;股权转让有123例;新三板退出有130例;借壳退出有34例;回购有19例;破产清算的有1例。

  从退出行业分布上看,前十中互联网行业退出案例数量最多,实现135例;剩下的依次是机械制造行业99例;IT行业91例;电信及增值服务业务72例;生物技术与医疗健康62例;汽车行业60例;娱乐传媒行业58例;电子及光电设备46例;金融行业43例;能源及矿产行业34例。

  二、企业高效股权融资的五大锦囊

  面对目前的一级市场股权投资严峻的形势,企业若想高效实现股权融资,需要打牢基础、修炼内功,抓住最后的时间窗口期。

  1、合理估值

  2018年1-7月二级市场估值PE倍数持续下滑,上交所平均市盈率由年初的36倍下降到7月的25.7倍,深交所平均市盈率由年初的19.2倍下降到7月的14.3倍。一二级市场开始出现估值倒挂的现象,这一现象将倒逼一级市场整体估值下移。

  所以,在目前“资本寒冬”的形势下,企业若想快速实现股权融资发展,不要过多纠结于估值。只要不是估值过于不合理,企业家们应该秉承“给好钱就要”的理论。对于“好钱”的判断,主要看投资机构是否知名、是否具有股东背书效应、是否可以为企业带来核心资源等。

  另外很多投资机构投资时会有保障条款及业绩对赌协议,如果估值过高,企业业绩对赌时预估的未来净利润一定很高。所有的企业都不是从一开始就估值非常可观的,都是一步步发展而来。包括我们现在看到的互联网巨头BAT在内,成为现在的独角兽是经历了相当长时间的努力的,不要让估值阻拦了你快速成为独角兽企业的步伐。

  2、重视指标

  投资机构在看企业时,会关注很多的财务指标,我们可以在他们关注的这些指标上提前“下功夫”,比如获利能力指标,如销售毛利率、净资产收益率、资本收益率等;偿债能力指标,如流动比率、速动比率等。不同的行业投资机构关注的也不同,也会有优先级。对于这个问题,企业家们可以设想一下,如果自己是投资者,会关心什么,通俗讲,无非是投了钱后,能收获的回报有多少。相信想通这个问题,自然也会有很多投资机构纷至沓来。

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