莲外教育赴港IPO 收入单一流动负债高成隐忧

打新必读 互联网 2018年11月01日

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  《证券日报》记者从港交所官网获悉,又一家民办教育公司莲外教育集团有限公司(简称:莲外教育),向港交所提交了招股说明书。

  招股说明书显示,莲外教育为学生提供由幼儿园至高中的教育服务,其在浙江省丽水市运营两所学校(包含三个校区),即莲都外国语学校(其中白云校区教授小学及初中课程,怡景校区教授特设中国课程)以及莲都外国语学校幼儿部(紫金校区),并已建立高中部。截至2018年9月1日,莲外教育旗下学校共录取4794名学生。

  截至今年9月1日,莲外教育共聘有352名教师,其中27名教师拥有高级教师资格,11名教师为市级学科带头人。若按照352名教师计算,2017年全年公司营收为1.34亿元,平均每位教师为莲外教育贡献了近38.07万元的收入。

  从股权结构来看,莲外教育的控股股东为叶芬夫妇,共持有莲外教育90%的股权;叶芬的两个妹妹叶红、叶芳各持有5%。

  财务报表方面,招股说明书显示,2015至2017年及2018年前6个月,莲外教育营收为9640万元、1.1亿元、1.34亿元和8022.6万元;净利润分别为2896.8万元、3852.3万元、5553.1万元和2812.3万元;毛利率分别为36.4%、39.3%、42.6%及49.6%,营收和毛利率都呈逐年增长趋势。

  不过,莲外教育同时提到,在2015年、2016年及2017年12月31日以及2018年6月30日,分別有流动负债净额为9490万元、11500万元、11850万元和9540万元。

  从流动负债额的趋势来看,仍在逐年上升,对比截至2018年6月30日公司的财务数据,9540万元的流动负债显然已经超过了今年上半年8022.6万元的营收和2812.3万元的净利润。从收入来源来看,公司相对比较单一,招股说明书显示,莲外教育的收益主要来自学校向学生收取的学费、膳食计划费以及住宿费。于2015年至2017年以及2018年前6个月,学费、膳食计划费以及住宿费的收益分别占总收益的89.0%、91.4%、90.7%及95.3%。其中大部分收益来自于学费,而莲外教育营收的增长亦与近年来学费的增长有关。

  值得注意的是,今年8月份司法部公布《中华人民共和国民办教育促进法实施条例(修订草案)(送审稿)》(以下简称《送审稿》),其中提到实施集团化办学的,不得通过兼并收购、加盟连锁、协议控制等方式控制非营利性民办学校。

  而莲外教育在招股说明书中直言,此次募资将会用于扩展学校的网络;偿还现有的债务;升级设施、兴建楼宇及校园翻新以及用于营运资金目的。从目前可以知道的情况来看,公司此后通过资本手段来收购其它学校的办法将变得不那么容易。对此,莲外教育也在招股书中坦言,其收购范围可能受到限制,且可能无法成功整合收购的业务。

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