大地院线新三板摘牌：市占率行业第二，曾因1500万拖账陷资金流困境

　　12月5日，广东大地电影院线股份有限公司（大地院线）终止在全国中小企业股份转让系统（新三板）挂牌。

　　融资有限与运营成本是摘牌的主要原因。大地院线在终止挂牌公告中称，“自在新三板挂牌以来，因受股票流动性的局限，挂牌与否对公司融资能力的提升发挥的作用较小，同时在一定程度上增加了公司的运营成本。”

　　中国产业信息网的数据显示，2018年春节档，大地院线票房收入为6.7亿元，市占率11.39%，排名第二，仅次于万达院线的12.73%。

　　“第二名”背后，大地院线今年上半年毛利率仅为3.78%，且曾经因加盟影院拖欠分账费用而经历现金紧张。

　　旗下近千家加盟影院，毛利率3.78%

　　大地院线主营院线电影发行，上游联接电影发行商，下游联接影院，2016年登陆新三板。

　　大地院线旗下影院主要为加盟影院，加盟协议有效期多为5-10年，大地院线为旗下加盟影院提供整体解决方案服务，双方进行票房分成。

　　半年报显示，大地院线旗下拥有996家已开业影院，根据艺恩数据库的票房分析数据显示，大地院线是目前全国影院数量、银幕数量最多的院线。

　　大地院线仍在进行快速扩张，今年上半年新增64家影城。但在加盟制下，大地院线则是轻资产运营。截至今年6月，大地院线总资产约为6亿元，其中41.56%为应收票据、应收账款以及其他应收款。

　　依托千家加盟影院，大地院线实现综合票房31.9亿元，观影人次为9353万人，两项指标均排全国第二名，放映场次为555.7万场，同比增长30.5%，位列全国第一名。

　　营收上，大地院线今年上半年实现12.04亿元营业收入，同比增长33.02%；实现1844万元净利润，同比增长12.55%。

　　影院“遍地开花”的大地院线盈利空间一直较为有限。财报显示，2015-2017年，大地院线毛利率分别为5.03%、5.94%和5.01%，2018年上半年降至3.78%。

　　相比之下，采用直营连锁方式经营的万达电影今年上半年观影收入毛利率为14.46%，2015-1017年观影收入毛利率为25.02%、17.35%和12.06%。

　　大地院线还曾因加盟影院拖欠分账款而陷入现金流紧张的境遇。2017年7月，大地院线发公告称，“个别加盟我院线的影院存在票房分账拖欠的情形，预计影响金额约为1500万元。上述原因将导致公司短期内流动资金回收周期变长。”公告补充称，“目前公司存在流动资金短缺的情形，但公司已采取积极的应对措施，不会对公司实际经营能力产生不利影响。”

　　2017年半年报显示，当期其经营活动产生的现金流量净额为-915.81万元。今年上半年情况有所好转，为758.65万元。

　　大地院线正在计划将自身变“重”。半年报称，未来大地院线将以发展资产联接型影院为重要战略，收购影院和影院投资管理公司股权、参股投资新影院、服务旗下加盟影院为主要任务，成立参股影院管理子公司，同时开展影院托管业务。

　　7.4亿元关联交易

　　值得注意的还有大地院线与下游关联方之间的交易。今年上半年，大地院线向关联方共销售7.4亿元商品和劳务，是营业收入12.04亿元的61.46%，较去年同期5.27亿元增长40.42%。此外，应收账款前三名欠款方均为大地院线关联方，三家公司合计应收账款占总额的44.87%。

　　7.4亿元关联交易中，3.89亿元为与关联方广东大地影院建设有限公司（广东大地影院）的分账，大地院线向其供片。港股上市公司南海控股持有广东大地影院90.1%股权，大地院线实控人刘荣还担任南海控股的执行董事。

　　与大地院线关系密切的南海控股旗下拥有“大地系”影院投资、影片制作发行一体的产业供应链。半年报称，南海控股票房收入为全国影院投资管理公司第二名。

　　“大地系”曾获得阿里系青睐。2016年5月，阿里影业通过旗下子公司认购大地影院10亿元可转债，根据认购协议，在约定期限内，阿里影业可将债券本金转为对大地影院的股权投资。兑换后阿里影业将间接持有广东大地影院扩大后约4.76%的股权。

　　华谊兄弟也曾进行增资。2017年4月，大地院线发行股份募集2.37亿元，华谊兄弟全资子公司华谊兄弟互娱（天津）投资有限公司出资7885万元认购95万股，成为大地院线第三大股东。

　　为抢占一二线市场，“大地系”曾于2017年斥资逾30亿进行收购。

　　2017年1月，南海控股以33.87亿元收购了橙天嘉禾娱乐（集团）有限公司（橙天嘉禾）旗下所有中国大陆地区影城。“其（橙天嘉禾）影院在一二线城市的布局与大地影院以二三四线城市为主的市场布局形成良好的补充，完善了本公司影院终端的全国市场布局。”

　　但收购来的橙天嘉禾仍处于亏损当中，2017年橙天嘉禾亏损6930万港元。