资鲸精选 | 同程艺龙即将躺着上市，然后呢？

　　据自媒体“独角兽早知道”独家消息源，并经多家媒体报道，同程艺龙将于下周五开始簿记，预计11月16日正式挂牌上市。此次上市计划筹资8至10亿美元。有专业人士表示：同程艺龙2019年预期动态市盈率在20~25倍左右，此次上市的联席保荐人为摩根士丹利、摩根大通及招银国际。

　　在“同程”和“艺龙”还没有合体的时候，就一直在放出要IPO的讯号。直到今年9月份，各各媒体开始雨点般的爆出同程艺龙即将上市的消息，令人感觉好像一切都是一场紧锣密鼓的筹备，就像点燃的导火线一般，将焦点和气氛不断推进……..看来这一次，同程艺龙上市的那一天，距离我们真的不远了。

　　进场姿势清奇

　　一个富二代，一般只有一个爸爸。但同程艺龙可厉害了，他有两个。

　　国内OTA行业近年来飞速发展，整体来说，携程闷声发大财，稳居头把交椅。但途牛、飞猪等第二梯队也来势凶猛。甚至前不久刚刚上市的美团都被曝出，其间夜量和订单总量已经全面超过携程，让老大哥着实抓狂了一把。面对爱搞事情的美团，磨刀霍霍的阿里等对手，携程自然想要继续做大哥，但也明白以后的日子可能不好过了。

　　而世界另一边的腾讯，股价一度跌出了新世界的大门。目前主要靠游戏发家的腾讯，随着监管越来越严格，深知以后的日子不会好。于是腾讯开启了新姿势，开始通过投资的方式，广泛布局。

　　由此，一条小锦鲤游过来了。

　　同程旅游曾是中国最大的旅游预定网站之一，与作为在线旅游服务商的艺龙，在业务方面，两者具有极好的互补性，很适合合体。于是在腾讯和携程的撮合下，他们真的合体了。毕竟携程希望能够通过同程艺龙来巩固自己作为大哥的地位。根据招股书披露的股权架构显示，同程艺龙的第一大股东为腾讯，持股比例达到24.92%；携程持股比例为22.88%，为同程艺龙的第二大股东。

　　就这样，背靠着携程爸爸强大的供应链，吮吸腾讯爸爸丰盈的流奶（流量），同程艺龙很快上了天。2017年同程艺龙合计总营收52.27亿元，年度利润6.85亿元，这也是从2014年首度扭亏为盈，凭借9.8%的市场份额，成为国内排名第三的OTA。同程艺龙借助微信经济，于9月份小程序的月活跃用户已经突破1.8亿。

　　携程负责业务过硬，腾讯负责流量爆炸…….就这样，同程艺龙被两个爸爸一前一后，抬着来上市了。

　　“养到18岁了”

　　看在他爸爸的面子上，业内人士猜测，同程艺龙很有可能一跃成为港股OTA的独角兽。而且还自带小程序第一股的光环加持。

　　然而有时候，老爸太耀眼了，儿子便不好发光了，宫崎骏和宫崎吾朗大概就是这种关系的父子。内生能力饱受诟病的同程艺龙恐怕亦然。

　　从某种意义上来说，同程艺龙的成功，仅仅是携程和腾讯强大实力交合之下的——成功的空壳。两个爸爸负责做饭，而同程艺龙只负责吃。

　　首先，同程艺龙没有自身的平台，根植于微信，流量全靠腾讯爸爸奶。如果哪天惹腾讯爸爸生气了，后果可想而知。根据同程艺龙的招股书中显示，与腾讯关系的好坏将会关系到平台生存与否。即便不被腾讯赶出家门，腾讯也不给啃老。招股书披露的协议显示，同程艺龙虽然拥有腾讯流量入口的独家运营权，但时间被限制在在2021年7月31日之前。也就是说，同程艺龙在不到三年的时间里，最好学会自力更生。

　　这在资本市场上其实是有先例的。曾倚仗支付宝流量优势的趣店，在今年8月份，与蚂蚁金服的合作到期后，两者战略合作关系终止。当天趣店的股价就应声下挫，盘前最多跌了20%，虽然收盘时下跌有所缩窄，但跌幅也达到了11%。掐指一算，不知道同程艺龙命里是否会有此一难。

　　业务方面，也颇为尴尬，简而言之，同程艺龙的功夫全都是携程爸爸教的，两者业务重合严重，但同程艺龙却远没有携程爸爸能打。如今，OTA行业红利正在消退，随着诸多企业的加入，整个行业甚至面临洗牌，差异化变得日益重要。如此环境下，连老大哥携程一招不慎都可能跌下神坛。故同程艺龙所面临的严峻挑战可想而知。

　　成也爸爸，败也爸爸

　　就在近日，行业里各路大神纷纷各显神通，一路风生水起，腥风血雨。

　　阿里携飞猪高调入场，凭借高科技优势，感觉要来场降维打击。京东也要搞大事情，携无界酒店华丽起飞。美团一顿操作猛如虎。老大哥携程也要开启丽呈酒店，圈地筑防。

　　而且，就连专注出行的滴滴也要做酒店，进来抢肉吃了。

　　凭借两个爸爸，同程艺龙拿下了一个良好的开局。然而温室里长大花朵也必须直面凛冬的寒风。

　　然而先天不足却是因为先天太足，但无论如何，同程艺龙上市后的表现，市场自会给出评判。