传腾讯阿里希望港交所再让步:双层股权范围能扩大

　　2月19日消息，据国外媒体报道，距离香港交易所修改市场规则以吸引更多公司上市一年有余，中国的科技巨头们正为在香港上市争取更多的现行规则调整。

　　据知情人士透露，从允许公司拥有超级投票权，到允许主要股东在上市时购买股票，诸多科技公司都在游说香港交易所(Hong Kong Exchanges & Clearing Ltd.)改变或放弃现行规则的相应条款，使其对自身的上市业务更加有利。

　　由于来自纽约和其他地方交易所的激烈竞争，加之许多价值数十亿美元的中国科技企业准备上市，香港维持其金融中心地位的压力不断加大。香港交易所正在股东利益与成为卓越上市目的地之间进行权衡，这也引发了一些投资者的担忧。

　　比如说消息人士透露，猫眼娱乐声称如果其主要投资者腾讯在公司上市期间不能买入更多股票的话，其就将撤离香港交易所。这位匿名的消息人士表示，猫眼娱乐的要求遭到了香港交易所上市委员会的拒绝。

　　允许腾讯增持股票也就是所谓的双重赎回（double-dipping），此举本可以提振这家猫眼娱乐在线电影票务平台的股票需求。事实上，猫眼将其IPO定价在其市场区间的底部，该股自2月4日上市以来已经下跌6.4%。

　　一位知情人士表示，腾讯持有数百家未来可能上市的公司股份，这被猫眼娱乐用于游说。这位人士称，猫眼娱乐还谈到了计划中的IPO规模，将其作为允许行使双重赎回豁免权的另一个原因。当时，IPO的目标是在市场中筹集5亿美元以上的资金。

　　猫眼娱乐并非个例。知情人士说，合同医疗研究公司无锡药明康德新药开发股份有限公司也曾申请来自高瓴资本的双重赎回，但同样遭到拒绝。无锡药明康德的一位外部代表拒绝置评。高瓴资本发言人乔什·高德纳(Josh Gartner)没有立即回复置评请求。

　　“香港交易所一直很谨慎，试图在散户和机构投资者之间取得平衡，”德勤中国全国公开发行部门联席主管欧振兴(Edward Au)表示。

　　近年来，港交所尤其感受到改革的压力。2014年，中国电子商务巨头阿里巴巴集团(Alibaba Group Holding Ltd.)选择在纽约上市，使其错过了全球最大的IPO。这也使得其对加权表决权问题进行重新思考。

　　去年，智能手机制造商小米成为首家根据允许双重股权结构新规定在香港上市的中国内地公司。此前数十年，香港一直拒绝改变“一股一票”的政策。但香港的规定将超级投票权限制在个人手中，当个人离开公司或死亡时，这种额外的权力就会到期。

　　据知情人士透露，腾讯和阿里巴巴已游说港交所改变相关规定，以便让公司拥有更多投票权。这两家科技巨头旗下拥有数十个部门和投资标的，它们可以以双层股权结构上市，从而使自身能够永久保留控制权。

　　尽管港交所迄今拒绝允许企业持有这类特殊股票，但在这一问题上的措辞已有所软化。

　　2017年12月，港交所表示，它同意业内反馈意见，即特殊股票不应无限期存在。在收到进一步反馈的两个月后，该机构表示，公司加权投票权受益人“将是一项重大的新发展”。港交所后来建议就此进行磋商。

　　据知情人士透露，从微信母公司分拆出来的价值260亿美元的腾讯音乐选择在美国上市，部分原因是香港禁止公司持有拥有加权投票权的股票。

　　一位知情人士说，去年当生鲜电子商务网站上海易果电子商务有限公司考虑上市时，该公司告诉港交所，主要投资者阿里巴巴希望持有加权投票权。

　　猫眼娱乐在一份电子邮件声明中拒绝置评。港交所发言人高凯莉(Tori Cowley)表示不会对具体公司的举措进行置评。腾讯发言人简叶(Jane Yip)没有回复置评请求。阿里巴巴和易果均拒绝置评。

　　安本标准投资公司(Aberdeen Standard Investments)驻新加坡公司治理亚洲主管达维·史密斯(David Smith)说，尽管企业有推动新规出台的动机，但它们在方向上的任何改变都可能削弱股东权利。“投资者拥有加权投票权公司股票的风险是双重的，比如说投资实体的风险，以及持有加权股票公司的风险。

　　港交所面临的挑战之一是，企业可以在香港与其他拥有不同规则的司法管辖区之间进行选择。路伟律师事务所(Hogan Lovells)驻香港的资本市场律师斯蒂芬·皮佩尔斯(Stephen Peepels)说，只要在配股或定价方面没有优惠条款，纳斯达克(Nasdaq Inc.)的IPO并不需要双重赎回的豁免权。他说，现在需要的是对相应举措进行全面披露，这样投资者才能获得足够信息。

　　在香港考虑公司的呼声之际，它将不得不继续权衡占交易量很大一部分的散户股东利益。德勤会计师事务所的欧振兴估计，港交所散户交易占总交易量的25%，而美国证券交易所的这一比例约为5%。

　　欧振兴称，“香港交易所比美国交易所更为谨慎，因为香港的散户投资者基础要大得多。”