债券通开户数年底有望增至1200家 未来发展将“三管齐下”

　　港交所总裁李小加表示，南向“债券通”未见有市场需求及政策取向，预期今年不会开通。

　　“截至3月底，境外机构开户数量已达748个，而且是批量进来。今年第一季度新增账户接近250个，相比之下，银行间债券市场过去六七年开户数量仅为六七百。”债券通公司副总经理吴玮在4月2日港交所举办的人民币定息及货币论坛上透露。

　　她预测，照现在的发展势头，外资机构开户数量今年底有望达到1200个，明年第一季度将达1500个。

　　一季度日均成交60亿元

　　随着更多国际投资者涌入，债券通北向交易金额也稳步攀升。港交所数据显示，第一季度日均成交金额达60亿元，2月14日更创下单日125亿元的最高成交纪录。目前有来自26个司法地区的750家机构投资者登记使用债券通，较2018年底的503家大幅增加。

　　但吴玮坦言，目前债券通参与者中主权类投资者偏少，相当一部分为商业银行、保险公司、国际资产管理机构等，“以资管机构为例，全球前100名机构中，已有39家参与债券通，另一部分还在进行中，说明债券通是买方机构很喜欢的通道之一。”

　　据21世纪经济报道记者了解，这与内地监管机构破解券款对付（DVP）交收、税务等问题，为很多海外金融机构的参与扫除了障碍密切相关。由于国际投资者投资的内地债券产品以政府债券与金融债为主，主要通过中债登托管，因此无法实现DVP交收，未能符合公募基金资产保障规定，导致大部分UCITS（欧盟可转让证券集合投资计划）基金一度处于观望状态。

　　南向通今年无望

　　市场人士表示，债券通采取先北向交易，主要是考虑到南向通的技术要求更高。目前国际债券市场仍以传统场外交易形式为主，南向通交易对接有一定困难。

　　港交所行政总裁李小加会后向媒体坦言，南向“债券通”未见有市场需求及政策取向，预期今年不会开通。但他强调开通只是一个时间问题，“不会特别遥远”。

　　他同时表示，未来港交所在债券通方面会朝三方面努力，包括产品、互联互通及基建。“会先由期货产品开始，然后拓展至回购、互换等债券市场欢迎的衍生产品，但目前尚无明确的时间表。同时三地交易所的场内‘债券通’日后亦要考虑。”

　　事实上，债券交易电子化已是大势所趋。吴玮透露，目前内地债券的一二级市场交易已基本实现电子化，“我们希望通过债券通，让东西方市场更好地融合，帮助离岸一级市场的投融资活动。”

　　富时正在评估中国市场

　　4月1日，全球三大债券指数之一的彭博－巴克莱全球综合债券指数（BGAI）宣布正式纳入中国国债、政策性银行债，有望成为助推中国债市国际化的催化剂。

　　“BGAI指数20年前推出，是一个多货币、跨行业的多元化投资级别债券综合指数，在独立管理账户、交易所买卖基金、共同基金等都有广泛应用，追逐该指数的资产管理规模约为2.5万亿美元。”彭博有限合伙企业固定收益指数主管 Nick Gendron表示。

　　而富时集团亚太区指数主管 Arom Pathammavong则向21世纪经济报道记者透露：“我们正在评估将中国市场纳入指数的可能性，并已经公布相应框架。如果决定的话，将在9月公布，因为我们的年度周期是从9月开始。”

　　房地产、LGFV主导离岸发行

　　此外，近年来内地房地产市场、地方政府融资平台已成为亚洲债券市场发行的主力军。

　　Dealogic的初数据显示，今年第一季度，高收益级别中国房地产开发商是美元债券最活跃的发行方之一，总发行量为232亿美元，是去年同期的三倍之多。

　　“目前内地房地产企业是离岸债券市场主要发行人，约有50-60家，起初他们主要通过发行离岸美元债去内地买地，但其后需要不断再融资，继续发行美元债。”渣打银行（香港）有限公司大中华及北亚区债务资本市场主管严守敬表示。

　　他指出，今年第一季度内地／香港离岸美元债发行量约为500亿美元，其中逾半来自高收益地产商，“地方政府融资平台（LGFV）离岸发行债券则始于2014年……目的在于通过多元化融资渠道接触更多国际投资者，为地方政府吸引潜在的海外投资者。”