万达体育调整IPO方案：募资金额腰斩，取消老股东售股

　　据IPO早知道消息，美东时间7月24日，万达体育更新了其在SEC递交的招股文件。最明显的一点改变在于，万达体育将发行规模缩小至28,000,000股美国存托股票（ADS），招股区间下调至每股ADS 9.00美元至11.00美元之间，最高募资金额降至3.08亿美元。

　　作者：金磊

　　根据前一版本的招股书，万达体育拟计划发行33,333,334股美国存托股票（ADS），其中万达体育新发行提供20,000,000股ADS，原始股东出售13,333,334股ADS，发行区间介于每股ADS 12.00美元至15.00美元之间，最高募资金额为5.75亿美元。

　　这意味着，万达体育的最高募资金额缩水了46%。

　　相较之下，原始股东在IPO过程中取消出售ADS，此次万达体育出售的ADS均属于新发行，并授予承销商额外4,200,000股ADS的超额配售权，包括摩根士丹利、中金公司在内的多达10家投行共同担任承销商。

　　此外值得注意的是，万达体育的股东结构一栏也发生了较为明显的区别，并未显示100%完整的股东结构。（下述图一为前一版本招股书，图二为最新版本）

　　IPO前，万达体育传媒（香港）控股有限公司直接持有86.79%的股份，IDG资本持有5.47%的股份。IPO后，万达体育传媒将持有69.54%的股份，并拥有90.13%的投票权，IDG资本则将持有4.38%的股份，并拥有1.42%的投票权。

　　财务数据方面，2016至2018年，万达体育的营收分别为8.77亿、9.55亿和11.29亿欧元；毛利润分别为2.77亿、3.31亿和3.65亿欧元；毛利率则分别为31.6%、34.6%和32.4%。其中，2019年的营收较2018年有着18.22%的增长，而毛利率却略低于2018年。

　　此外，2019年第一季度与2018年第一季度相比，在营收增长的情况下，毛利润和毛利率却出现了较大幅度的下滑，更是出现了863.6万欧元的亏损。

　　收入结构来看，来自Spectator Sports，也就是传统意义上的专业竞技体育赛事的收入占据总营收的5成左右。万达体育在购买版权后，通过分销和商业开发来获得收益。截止2018年12月31日，万达体育已与超过160家版权所有者签署代理协议。

　　而非IFRS财务指标来看，2016-2018年的EBITDA分别为3858.1万、1.43亿和1.30亿欧元；Adjusted EBITDA分别为1.33亿、1.71亿和1.95亿欧元；2019年第一季度的EBITDA和AdjustedEBITDA则分别为1251万和2.25亿欧元。

　　不过，万达体育在不断囤积赛事版权的同时，自然也会产生过高的债务负担。2017和2018年，万达体育的负债总额分别为18.82亿欧元和18.92亿欧元，总资产分别为18.22亿欧元和18.83亿欧元，换言之其资产负债率已超过100%。

　　2019年第一季度，这一数据有所改观，负债总额和总资产分别为17.02亿欧元和20.28亿欧元，资产负债率为83.93%，

　　万达体育预计将于美东时间7月25日完成定价，并在7月26日以“WSG”为代码登陆纳斯达克