万亿“中植系”拿不出5亿尾款背后：资产疑注水，警钟已敲响

　　一、5亿尾款违约

　　9月2日晚，上海大名城企业股份有限公司（以下简称“大名城”，600094.SH）发布了关于转让子公司100%股权的进展公告。

　　公告显示，大名城全资子公司深圳名城金控（集团）有限公司作为转让方，于2018年11月9日，以25亿的价格向“中植系”旗下公司转让名城金控原持有的中程租赁100%股权。双方约定，这笔25亿的股权转让款“中植系”将分五期付清，最后截止日期为8月31日。

　　但是，最后一期的5亿元，“中植系”在却未能如期付款。

　　潜行资本市场二十多年，“中植系”的体量据称早已超过万亿，如今却因为5亿元尾款而违约，让外界非常意外。

　　据大名城最新公布的承诺书显示，“中植系”承诺将在2019年9月30日前，分三期付清尾款。

　　小债了解到，5亿元尾款违约让“中植系”的资金状况受到质疑。而更为尴尬的是，此次大名城转让的中程租赁，本来就是2016年“中植系”以25亿元卖给大名城的资产。

　　但是，从2016年后中程租赁的业绩表现来看，其遭到“退货”似乎也在情理之中。公开信息显示，截至2018年6月，中程租赁总资产72.8亿，净资产9亿，负债高达63.8亿。

　　在“中植系”身上，与“退货”类似的事情并非只有大名城这一件。

　　二、资产疑注水

　　作为头一阵子的大热点，“罗静案”相信大家都不陌生。在这一事件中，上市公司法尔胜（000890.SZ）子公司上海摩山商业保理有限公司（以下简称“上海摩山”）不幸中招，涉及金额高达28.99亿元。

　　面对这笔巨额“坏账”，法尔胜没有选择独自承担，而是转身找到“中植系”接盘。

　　7月24日，法尔胜发布公告称，上海摩山拟将这笔28.99亿的债权转让给深圳汇金创展商业保理有限公司（以下简称“汇金创展”）。公开信息显示，汇金创展与法尔胜二股东江阴耀博泰邦投资中心（有限合伙）为同一实际控制人，即“中植系”。

　　“中植系”为什么愿意接盘高达28.99亿的烫手山芋？小债对此非常好奇。

　　公开信息显示，上海摩山成立之初，便归属在“中植系”的大旗之下。其在2014年4月初始注册时，中植资本管理有限公司（以下简称“中植资本”）占其90%的股权。

　　2014年5月，摩山保理增资到3亿元。当年7月，中植资本就将90%的摩山保理股权，作价6亿元转卖给了法尔胜的控股股东——江苏法尔胜泓昇集团有限公司（以下简称“泓昇集团”）。

　　在这笔买卖中，短短3个月的时间，“中植系”就将所持股份以翻倍的价格出售，赚得盆满钵满。当然，彼时接盘的泓昇集团也并未吃亏。

　　2016年3月，法尔胜支付12亿元现金，将上海摩山从大股东手中并入了上市公司。

　　一番转卖下来，看似上海摩山已与“中植系”没有多大关系，实则不然。比如截至2015年末摩山保理的负债当中，就有超过11亿元的资金直接或间接与“中植系”相关，占到摩山保理期末总资产的近半数。

　　如今，“中植系”甘愿兜底摩尔保理的巨额债权，其背后是否有更隐秘的协议安排外人不得而知。但是，在中植系庞大的资金体系中，这些看似已经被出售的租赁、保理公司，似乎仍在起着重要的作用。

　　近年来，“中植系”先后将旗下的富嘉租赁、润兴租赁、庆汇租赁、中程租赁、丰汇租赁以及摩尔保理等资产注入多家上市公司，如康盛股份、达华智能、宝德股份、金洲慈航等。但是，随着上述租赁公司业绩纷纷大幅滑坡，收购这些资产的上市公司大多又选择向“中植系”回售，涉及金额约50亿元。

　　三、融资“马前卒”寻求出售

　　多年来，中融信托都被外界认为是“中植系”资本运作的“马前卒”，为它的资本扩张出力颇多。

　　但是，2018年，“中植系”决定将其持有的中融信托32.99%的股权全部被出售给了经纬纺机。据经纬纺机2018年报显示，当年中融信托流动负债高达99.3亿，为近5年来最高水平。但经纬纺机最终放弃了收购，大折腾后中融信托负债水平快速降低，2019年半年报显示，其流动负债已降至28.7亿。

（经纬纺机2018年年报）

　　兜兜转转，回到原点，但当初赚到手软的“中植系”，现在连5亿尾款竟也出现违约，已经今非昔比。庞大的资本冰山之上，警钟似已被敲响。