（本文作者：东方证券/叶书怀）
核心观点
3月白酒产量同比提升，名酒终端价稳中有升。全国2021年3月白酒产量79.2万千升，同比上升24.7%。京东部分名优白酒4月30日价格相较21年3月26日价格：京东52度五粮液维持1,389元/瓶；52度剑南春涨至459元/瓶；52度水井坊上涨10元至519元/瓶。
啤酒产量同比继续高增，进口葡萄酒量减价升。啤酒行业2021年3月产量316.0万千升，同比上升33.3%。3月进口大麦的价格为266.4美元/吨，同比上升8.5%。葡萄酒行业2021年1-3月全国累计产量8.4万千升，同比上升44.8%。3月葡萄酒进口数量2.91万千升，同比下滑39.6%；进口平均单价4,165美元/千升，同比上升24.3%。21年4月liv-ex50指数359.0，同比上升10.8%；liv-ex100指数332.9，同比上升11.5%。
猪肉牛肉批发价环比下行，国内玉米豆粕价格持续提升。21年4月23日鲜猪肉批发价30.84元/公斤，环比3月26日下降4.88元/公斤。全国大中城市21年5月5日猪粮比价8.11。21年4月21日全国牛肉平均价为86.66元/公斤，环比3月24日下降0.53元/公斤。5月10日国内玉米现货价2,913元/吨，同比上升37.5%；国内豆粕现货价3,676元/吨，同比上升25.7%。5月7日国际玉米现货价8.35美元/蒲式耳。
国内生鲜乳价格环比下降，新西兰奶粉拍卖价环比提升。21年4月21日农业部主产区生鲜乳价格4.24元/公斤，环比3月24日下降1.2%；21年5月4日新西兰全脂奶粉合约价格4,115美元/公吨，环比4月6日上升0.7%；脱脂奶粉合约价格3,433美元/公吨，环比4月6日上升2.0%。3月奶粉当月进口数量11.53万吨，同比上升59.1%；3月液态奶当月进口量12.46万吨，同比增长63.3%；3月鲜奶进口量12.18万吨，同比增长66.9%。
餐饮及社零增速持续恢复，4月CPI食品增速环比持平。2021年1-3月餐饮业收入累计值10,596.0亿元，累计同比增长75.8%；限额以上餐饮企业1-3月收入累计2,285.0亿元，累计同比上升78.9%。社会消费品零售总额2021年1-3月累计值10.52万亿元，同比上升33.9%。全国固定资产投资完成额2021年1-3月累计9.60万亿元，同比上升25.6%。21年4月CPI食品同比下降0.7%，与3月持平。
投资建议：近期上市公司年报和一季报业绩发布后，白酒板块整体业绩好于预期，验证了春糖交流反馈的高景气度，展望未来长期稳定增长无虞，仍是目前最值得配置的消费赛道之一。
风险提示：经济低迷导致需求下滑，食品安全问题。
