核心观点
短期高频数据受美联储预期管理影响扰动加大。美国5月CPI数据低于市场预期，在CPI数据发布后黄金大幅上行，伦敦金现最高达2341.69美元/盎司，同时市场降息预期也同步提升，30天期联邦基金2412最高报95.08。但在此后的FOMC会议中，鲍威尔表示通胀已经实质性地放缓，但仍然太高，今年迄今的通胀数据还不足以给美联储降息的信心，受此影响黄金价格以及市场降息预期出现大幅回落。此外，此前的就业等数据也数次出现回溯，相关数据在美联储预期管理之下的可信水平或有所下滑，黄金价格短期波动或将加剧。
欧洲、加拿大率先开启降息，远期美元或将逐步走弱。从当前的美联储公布的点阵图情况来看，其中位数预期今年联邦基金目标利率仍有一次调降。但降息时间或相对靠后，在目前其他币种开启降息的背景下，美元汇率或受此影响，美元指数远期下行压力或逐步显现。
频繁预期管理或损害美元信誉，全球黄金储备仍呈提升趋势。截止2024年5月，全球黄金储备规模约为36004.18吨，较2023年底上行194.91吨，较上月上行65.27吨，尽管5月中国并未进行黄金增储，但全球黄金储备仍呈上行趋势，其他国家仍有增储动力。预计全球黄金储备的持续提升或将在长周期内对黄金、白银等贵金属带来价格推动。
投资策略
短期内美联储的预期管理或加大黄金价格的波动，但中长期看，黄金价格上行依旧具备一定催化。
以上涉及个股仅作为教学案例，不构成投资建议，仅供参考学习。
参考来源：2024年7月4日 德邦证券 翟堃 张崇欣 高嘉麒 贵金属：降息预期调整，关注美元相对变化
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