中科软IPO：毛利率低于同行，数据打架或大秀财技

　　中科软科技股份有限公司（以下简称"中科软"）于8月16日拿到了证监会IPO批文，并于8月27日发布招股书，拟登陆上交所主板。

　　中科软于2000年在北京成立，主要以行业应用软件开发为核心，涵盖应用软件、支撑软件、系统集成等应用层次，为客户提供大型行业应用解决方案。

　　壹财信在梳理招股书后发现，中科软存在毛利率低于同行，净利润"依赖"于税收优惠、政府补助，以及前后两版招股书数据"打架"或大秀财技等问题。

　　毛利率低于同行

　　依赖税收优惠和政府补助

　　据招股书，2016年至2019年6月，中科软的营业收入分别为39.08亿元、43.08亿元、48.50亿元、23.57亿元，2017年、2018年同比增幅为10.22%、12.60%。同期，分别实现净利润1.97亿元、2.35亿元、3.21亿元、1.30亿元，2017年、2018年同比增幅为19.10%、36.45%。

　　虽然，报告期内中科软的业绩呈现良好的增长态势，但是毛利率却低于行业均值。

　　招股书显示，2016年至2018年，中科软综合毛利率分别为21.65%、23.18%、23.01%。同期，同行太极股份、东软集团、中国软件、东华软件四家上市公司的综合毛利率均值分别为30.60%、30.39%、29.52%。显而易见，报告期内中科软综合毛利率低于可比上市公司平均值。需要指出的是，在可比上市公司毛利率均值呈下滑趋势的情况下，2017年中科软的毛利率却"逆势上升"。

　　此外，《壹财信》还发现，中科软还严重依赖税收优惠和政府补助。

　　据招股书，报告期内中科软享受增值税即征即退、重点软件企业减免企业所得税、研发费用加计扣除等税收优惠。

　　2016年至2018年，中科软合计收到的税收优惠和政府补助金额分别为7,451.27万元、9,034.24万元、11,633.14万元，占同期利润总额的比例分别高达35.38%、35.39%、36.01%。

　　新旧招股书数据"打架"

　　研发费用处理或大秀财技

　　2017年12月22日，中科软在证监会官网上首次披露了招股书，《壹财信》研究过程中发现，在未更换会计师事务所的情况下，中科软2017年和2019年向证监会递交的两版招股书中，2016年度的财务数据多处不一致。

　　2019年招股书显示，中科软2016年应收账款为92,374.63万元、应收票据为468.85万元，合计为92,843.48万元。而2017年招股书披露，2016年应收账款为89,494.61万元，应收票据为468.85万元，合计为89,963.46万元，两者相差高达2,880.02万元。

　　在两版招股书中还有多处数据存在"出入"，令人费解。

　　据2019年招股书显示，中科软2016年营业收入为390,830.83万元、营业利润为18,805.18万元，利润总额为21,061.45万元，净利润为19,723.81万元，管理费用为4,438.73万元。

　　而和2017年招股书相比，中科软2016年营业收入为390,144.24万元，营业利润为18,209.31万元，利润总额为20,463.11万元，净利润为19,171.69万元，管理费用33,388.91万元。

　　两版招股书相比，营业收入、营业利润、利润总额、净利润、管理费用财务项相差数值分别为686.59万元、595.87万元、598.34万元、 552.12万元、28950.18万元。

　　进一步对比两版招股书发现，在中科软2017年递交的招股书中并无研发费用科目，而在2019年招股书中则列出了研发费用科目，并且该版招股书2016年研发费用和管理费用之和"恰巧"是33,388.91万元，与2017年所递交的招股书中管理费用数据一样。

　　对于研发费用这一科目的处理比较复杂。研发包括研究阶段和开发阶段，研究阶段的支出需要全部费用化，而开发阶段的支出则是不能资本化的部分费用化。

　　对于业绩释放来说，资本化和费用化的区别则在于，费用化是当年一次性算作支出，不利于短期但有利于长期，资本化刚好相反。因此研发投入的资本化率也可以成为调节净利润的工具。

　　据此，中科软对于2016年研发费用的两种不同科目处理或会产生不一样的结果。

　　将研发支出归为管理费用可直接计入当期成本，从而影响当年度的净利润和企业所得税。

　　而资本化的研发费用在未形成无形资产的情况下只能按照50%加计扣除，但形成无形资产后按照150%摊销。

　　除了上述问题之外，《壹财信》在研究过程中还发现，对招股书中披露的5起重大诉讼或更值得关注。