登录/注册诺亚研究工作坊 核心观点
1. 8月份，募资难题进一步升级，完成募集和开始募集的基金继续大幅减少。投资活跃度不减，但PE、VC单笔投资规模均下降，LP出资愈发谨慎。IPO速度持续放缓令基金退出持续承压, 基金需要寻求并购、新三板、S基金等退出路径。
2. 趣头条IPO当天股价上演“过山车”,三四线下沉的模式有望复制快手的成功之路；美团点评正式挂牌港交所，市值超过京东成为BAT后的中国第四大互联网公司；每日优鲜完成新一轮融资，其 “极速达冷链物流体系”已形成近场化的新零售优势。
3. 顺丰与搬运帮联合抢占同城货运市场，加速向综合物流服务商转型；云米科技上市，未来既有智能家居市场发展带来的机遇，又需面临营收主要依赖小米，龙头家电企业布局智能家居带来的挑战。
募：募资难题进一步升级
2018年8月，PEVC一共有34只基金完成募集，比上月减少46.88%；共募集30.51亿美元，比上月减少24.39%，募集完成基金的类型较为单一。8月份开始募集的基金数量同比也大幅减少，仅有40只基金进入募资阶段。
受金融去杠杆、地方政府债务压力的影响，政府引导基金成立难度大，8月份没有新的政府引导基金成立。市场悲观预期蔓延，LP观望情绪浓厚，个人LP普遍收紧资金，机构LP出资受阻，中小机构募资难度进一步加大。
投：投资活跃度不减，平均单笔投资规模缩水
虽然基金募集困难，但在投资市场上，投资数量保持稳步的缓慢增长，这主要由于VC投资活跃度不断上升，PE投资数量在8月份也有增加。
PEVC投资总规模则出现下滑，不论是VC投资还是PE投资，平均单笔投资规模均减少，说明LP投资愈发谨慎。8月，VC、PE市场合计发生投资案例有481笔，比上月增加了5%；披露投资规模合计约109亿美元，比上月减少32%。
就VC市场而言，8月份共有379笔投资案例，比上月增加4.7%；共投资63亿美元，比上月减少47.22%。
就PE市场而言，8月份共发生102笔投资，比上月增加6.25%；投资总金额有46亿美元，比上月减少2.13%。
在对市场细分领域的选择上，资金集中在文化传媒、消费升级、金融领域，三者合计吸收半数以上的投资金额。而互联网、IT及信息化、医疗健康领域的投资最为活跃，在8月发生的投资案例数量最多。
退：IPO速度持续下降，基金退出缓慢
8月份，共有3起退出事件，比上月减少了90%。三起退出事件均未披露退出金额，但其中2起披露了实际回笼金额，合计1亿元。企业在A股市场IPO速度持续放缓，相应的，基金退出受阻，依赖IPO退出令基金普遍承压，基金需要寻求并购、新三板、S基金等退出路径。
本月热点
· 趣头条上市，股价 “一日游”
事件： 9月14日趣头条(QTT)正式挂牌纳斯达克交易所，IPO当天股价一度飙升190%到达20.3美元的高位，期间5次触发熔断。但在下一个交易日（9月17日）股价几乎腰斩，下跌超40%，上市2天就上演了过山车行情。
背景：趣头条是一款新生代内容资讯APP，被称为“资讯界拼多多”，用户集中在三四线及以下城市，通过“阅读赚金币”、“金币换现金”的模式反过来烧钱补贴用户，精准捕猎贪图小便宜的心理，上线两年内已经横向沉淀了大量用户。
评价：低劣的内容曾令趣头条遭到了大量批评，也限制了优质作者的粘性，在此之上的“烧钱推广”又再度给了亏损中的趣头条更大的压力。然而由于定位三四线城市，用户基数十分庞大，趣头条有望复制快手的成功之路。对于品牌形象的管理，将成为左右趣头条未来走向的重要标杆。
· 美团点评上市，市值超过京东
事件：9月20日上午，美团点评（简称“美团”）正式挂牌港交所，成为香港第二家同股不同权的公司。上市首日股价开盘报72.90港元，较发行价上涨5.65%，市值为4003.12亿港元（约合510亿美元）。
背景：美团成立以来形成了包含到家、到店、酒旅和出行事业等创新业务在内的四大业务线，共有近20项业务。按照当前的市值，美团已超越京东，成为了仅次于BAT的中国第四大互联网公司。
点评： 虽然美团一直在扩充自己的边界，并努力形成自己的生态效应，但是除了已经发展成型的团购、外卖和酒旅业务之外，能够扩大估值提升规模的出行、单车和新零售业务都还处于探索的起步阶段，还需要形成自己的核心壁垒，即完整的生态闭环。
· 每日优鲜完成新一轮融资
事件：9月6日，生鲜电商每日优鲜正式宣布完成新一轮4.5亿美元融资，本轮融资由高盛、腾讯、时代资本、Davis Selected Advisers领投，保利资本参与战略投资。据每日优鲜合伙人兼CFO王珺介绍，本轮融资资金将主要用于上游供应链开发、全国冷链物流基础设施建设、智慧零售技术的战略投入。
背景：作为O2O生鲜移动电商，每日优鲜覆盖了水果蔬菜、海鲜肉禽、牛奶零食等全品类，在全国主要城市建立了“城市分选中心+社区前置仓”的极速达冷链物流体系。公开资料显示，每日优鲜迄今为止共完成6轮融资，融资总额在25亿元人民币以上。
点评：近场化是新零售的必然发展趋势，近场新零售可以天然契合追求高品质、花钱买效率的消费人群。每日优鲜的近场物流体系极具生命力，可以保证其一千个前置仓周边3公里内的订单可以1小时内送达，并且能将损耗率降低至1%，远低于生鲜行业10%的平均损耗率，做到效率与成本的双重控制。
· “顺丰打车”来了
事件：近日，顺丰联手“搬运帮APP”在北京地区上线顺丰打车频道，主打大件快递、同城货运、同城配送等业务。在搬运帮APP中，除厢式货车、金杯车、面包车外，还上线了“顺丰车”可供选择。
背景：顺丰控股是A股目前首家采用直营模式的快递公司，通过总部把控快递运营全流程保证服务质量，通过“天网、地网、信息网”保证时效，构建了国内控制力最强、稳定性最高的综合性物流网络体系。
点评：此次顺风车打车业务并非独立的APP，而是采取与搬运帮强强联合的方式，可以快速抢占同城货运市场，从而加速向综合物流服务商转型。虽然此业务上线不足一周便下线，但是顺丰同城物流的战略布局可见一斑。顺丰的快递业务优势已经明晰，开拓新业务加深护城河正当时。目前顺丰正在发力的跨境、冷链、快运、同城配送等新业务是公司实现向综合物流提供商转型的关键，并且一旦渡过培育期，将会为公司业绩的高速增长持续贡献动力。
· 云米科技成为全球“家庭物联网第一股”
事件：9月25日，云米科技在纳斯达克上市，开盘价涨5.56%，报9.5美元，开盘后股价迅速涨至日高10.95美元，最大涨幅21.67%，午盘一度跌破发行价，最终收涨0.89%，报9.08美元。
背景：云米全屋互联网家电成立于2014年5月，仅用四年时间便成功登陆资本市场，是小米生态链第二家赴美上市的企业，可谓发展迅猛。2018年上半年，云米营收已超过10亿元，超过去年全年。云米着力于打通目前智能家电单兵作战的弊端，成功打造出基于厨房、客厅、卧室等家庭物联网场景化产品矩阵，开创全屋家电智能互联的新时代。
点评：云米业绩高增长得益于智能家居产品市场规模的不断扩大，2017年中国智能家居的市场规模超过了3000亿元，2020年有望突破7000亿元。小米为云米初期的成长贡献动能，但目前云米的营收还主要依赖小米，这限制了云米的自主发展，并且众多家电企业对智能家居虎视眈眈，这些都是云米科技需要克服的挑战。
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2018-12-31
