登录/注册近日，新疆交建IPO申请获证监会审核通过，公司将登陆深交所中小板；10月16日晚间，新疆交建发布《首次公开发行招股意向书》（下称《招股书》），公司拟公开发行6500万股，占发行后公司总股本的10.08%，募集资金总额不超过4.19亿元。
《招股书》显示，新疆交建IPO募集资金将主要投向“购置设备提升施工效率产能技术改造项目”及“补充路桥工程施工业务运营资金项目”，拟使用募集资金投资金额分别为0.9亿元和3.29亿元。
据了解，新疆交建是新疆国资委控股的国有大型路桥施工企业，是新疆地区路桥工程施工资质等级最高、资质种类最为全面的行业领先企业之一。
近年来，新疆交建净利润持续增长，2015-2017年分别为0.49亿元、1.48亿元和2.46亿元。公司预计，2018年度营业收入为53.43-60.55亿元，净利润为3.49-3.92亿元，较去年同期增长42.17%-59.66%。
业务资质领先 受益于基建补短板
目前，新疆交建拥有公路工程施工总承包特级资质，在新疆乃至全国范围内处于领先地位；公司还拥有市政公用工程施工总承包一级等多项资质，业务覆盖路桥工程施工、勘查设计、试验检测，是新疆地区路桥工程施工资质等级最高、资质种类最为全面的行业领先企业之一。
近年来，新疆交建持续专注经营疆内路桥施工业务，在疆内保持领先优势。2016年，全部在疆内开工的大中型公路项目中，新疆交建均有中标，实现当年疆内大中型项目“大满贯”。 2017年，公司承接修建农村公路8000多公里，打造了极具特色的“和田模式”。
《招股书》显示，国家已启动的一系列规划、行动提出，要加快西部城市群对外交通骨干网络建设，发挥新疆独特的区位优势和向西开放重要窗口作用，还要加强进出疆、出入藏通道建设，构建西北、西南、东北对外交通走廊和海上丝绸之路走廊。
由此可见，作为丝绸之路经济带桥头堡、排头兵、主力军的新疆，未来将建成丝绸之路经济带核心区；同时，基础设施互联互通也是“一带一路”建设的优先领域。
新疆交建表示，在可预见的中长期内，我国西部地区的公路建设将一直是国家基础设施建设的重点，而新疆作为我国西部地区面积最大的省级行政区，其未来交通基础设施建设需求仍然较大；作为新疆路桥施工的领先企业，公司也将迎来前所未有的发展机遇。
不过，2015、2016两年，新疆公路建设固定资产投资额未达计划。《招股书》认为，为弥补以前年度公路建设固定资产投资缺口，新疆路桥施工市场将迎来新一轮的井喷式发展时期。事实上，2017年新疆公路建设固定资产计划投资2006亿元，比2016年预计数360亿元增加1646亿元，增长456%。
目前，新疆交建的业务规模与主要项目区域的交通基础设施投资总量密切相关，新疆公路基础设施建设市场的增长也体现在新疆交建的新签合同订单中。2015-2017年，新疆交建新签订合同金额分别为19.2亿元、59.6亿元、347.3亿元，年复合增长率为324.93%；今年上半年，公司新签合同金额已达47.8亿元。
财务指标向好 募集资金加码主业
2015-2017年，新疆交建营业收入分别为22.2亿元、22.8亿元、71.2亿元，净利润分别为0.49亿元、1.48亿元、2.46亿元；今年上半年，公司营业收入为17.4亿元、净利润2.29亿元。
由于2015-2016年适逢新疆交通固定资产投资的低迷期，2017年成为新疆公路建设固定资产投资补偿性的反弹大年；新疆交建预计，2018年下半年新疆地区基础设施建设领域投资力度将进一步加大。
面对广阔的市场空间，新疆交建表示，未来将从资质、资金两个方面不断提升自身实力，扩大市场份额，增强盈利能力；并且预计未来几年公司盈利能力仍将保持不断增强的趋势。
然而，工程施工行业是典型的资金密集型行业，与同行业可比上市公司相比，新疆交建净资产规模偏小，资本实力较弱，在一定程度上限制了公司承接大型项目的能力。
特别是，未来国家大型基础设施工程建设将广泛采用PPP模式，承接该类项目需要投入大量资金，公司资金压力将愈加明显。当前，新疆交建也处于开拓市场、扩张业务阶段，资金需求量大。
虽然新疆交建有较为便利的间接融资渠道，但受制于融资成本并不能无限制使用，这在一定程度上制约了公司的快速发展和业务规模的进一步扩大。因此，新疆交建计划通过IPO直接融资有效解决营运资金不足的瓶颈。
记者注意到，新疆交建IPO募投项目包括两项，一是购置设备提升施工效率产能技术改造项目，二是补充路桥工程施工业务运营资金项目；募投项目有利于公司提升施工能力、扩大市场份额，优化资本结构，降低资产负债率，防范和控制财务风险。
从量化结果看，在设备购置费用上涨20%等假设下，项目一可使评价期内新疆交建设备购置方案的成本较设备租赁方案节约558.92万元；按截至2016年年底一年期贷款基准利率4.35%测算，项目二可使公司年均节约银行利息2827.5万元。
新疆交建认为，通过IPO融资，是公司战略发展的需要，将进一步进一步巩固和提升公司在区域市场的龙头地位；同时，本次融资也是公司打破发展过程中资金瓶颈的关键措施，将改善资产结构、增强盈利能力。
新疆交建 招股书更新仍质疑不断
中国经济网
新疆交建应收款计提坏账准备比例与同类上市公司对比
按账龄分析法资料来源：新疆交建招股书
被众多问题缠身的新疆交通建设集团股份有限公司（简称：新疆交建）在更新招股说明书近半年后最终迎来上会的日子。公司拟在深交所公开发行6500万股，发行后总股本为6.45亿股。本次IPO计划募集资金8.40亿元，投于购置设备提升施工效率产能技术改造项目和补充路桥工程施工业务运营资金项目。然而，《金融投资报》记者注意到，就在招股书更新后，市场对新疆交建的质疑声不断，其中包括应收账款坏账计提远低于同行、巨额资金放置银行不愿先行投入、内控管理等问题。
■本报记者林珂
应收账款坏账计提远低于同行
从应收账款计提坏账准备的比来看，新疆交建和行业内绝大多数公司不同的是，公司1年、1-2年、2-3年、3-4年、4-5年账龄区间内的应收账款坏账计提比例明显低于同行业上市公司。
新疆交建表示，从坏账准备计提比例来看，公司两年以内坏账计提比例与同行业平均水平接近，2-4年计提比例略低于同行业平均水平。然而，公司该表述遭到了业内广泛质疑；同时，公司通过偏低的应收账款坏账计提，被质疑存在粉饰业绩的可能。
就新疆交建各个时间段应收账款坏账计提比例来看，1-2年坏账计提比例为5%，行业内公司普遍为10%，北新路桥更是达到15%，行业平均值也达到了8.79%。公司表示2-4年计提比例略低于同行业平均水平的表述则更是避重就轻。2-3年应收账款公司坏账计提比例为10%，行业内公司普遍为15%、20%、30%，平均值达到20.29%，公司坏账计提比例低于行业平均值一倍有余；此外，公司3-4年账龄应收账款坏账计提比例为20%，行业平均为33.29%，公司低于行业平均值四成。若剔除坏账计提比例和行业普遍情况大相径庭的龙建股份，公司坏账计提比例更是远远低于行业普遍水平。不难看出，公司应收账款坏账计提比例和同行业上市公司存在巨大差距，并非公司所谓的“略低于”。
从应收账款各个账龄占比来看，新疆交建2016年全年62%的应收账款账龄在1年内，此外，和同行业坏账计提比例相距甚远的1-2年、2-3年、3-4年账龄的应收账款则分别占到16.99%、8.59%、7.58%。有市场人士质疑指出，公司对绝大部分应收账款给予异常低于同行业上市公司坏账计提比例，其中可释放出不小的利润，公司存在粉饰业绩嫌疑。
巨资“躺”银行不愿先行投入
在新疆交建拟募资的8.4亿元中，唯一投入实物购买的“购置设备提升施工效率产能技术改造项目”仅耗资1.9亿元。然而，公司坐拥近16亿元银行存款，也并未对该项目进行先行投入。
再从新疆交建该募投项目来看，公司表示，除2015年新购入乌鲁木齐市轨道交通项目所用的盾构机及门吊设备外，公司未大力投资于购买机器设备。部分路基设备趋于老化，技术状况不甚理想，影响施工效率与产能。目前建筑市场竞争激烈，业主方对提高工程质量，缩短工期的要求逐年提高。如果不能逐渐提高装备水平，将直接影响到公司进一步扩大市场占有率和中远期的可持续发展。从新疆交建上述表述不难看出，新设备的购置将对公司产生积极的正面推动作用。为何公司未对该募资较小的项目进行先行投入？对此有市场质疑称，公司上市意在“圈钱”，在未能完成“圈钱”前，出于安全考虑不会用自有资金投入募投项目。
此外，新疆交建内控能力不足问题凸显。《金融投资报》记者注意到，在2014年至2017年9月间，新疆交建共受到多达28次的行政处罚，涉及税务、环保和国土等方面，公司内控管理能力被市场诟病。
具体来看，新疆交建税务方面的问题尤为突出，2014年7月份至2017年6月份，短短3年时间，公司合计收到乌鲁木齐、阿勒泰等地税局23份行政处罚书，公司屡罚屡犯，财务规范问题凸显。此外，环保问题则集中爆发。据披露，公司在2017年8月-11月间便有4起环保处罚事件。同时，因非法占地建房的问题也遭到过处罚。短时间内新疆交建遭到频繁处罚，公司内控能力不足的问题备受市场关注。
经过长期的排队，新疆交建仅差“临门一脚”，然而一系列问题被爆出，新疆交建能否过会，9月4日晚些时候发审委便将给出答案。对于新疆交建招股说明书中反应出来的其他问题，《金融投资报》记者将继续关注。
多项资质保驾护航，新疆交建行业领先
基础设施建设补短板逐渐成为推进经济发展的一个重点方向。2013年6月，国家发改委正式印发《国家公路网规划(2013~2030 年)》，提出未来我国公路网总规模约580万公里，其中1.80万公里的展望线主要位于西部地广人稀的地区。而新疆交建作为新疆国资委控股的国有大型路桥施工企业，是新疆地区路桥工程施工资质等级高、资质种类为全面的行业领先企业之一，可在全国范围内承接业务，并可参与国际工程的经营。
背靠新疆国资委，新疆交建的前身是全民所有制企业新疆北方机械化筑路工程处，后改制为国有独资公司，直至2015年才整体变更设立为股份有限公司。经历近二十年的发展，新疆交建已逐步成长壮大为新疆地区路桥施工行业的领先企业。通过多年来在新疆路桥施工市场的精耕细作，积累了丰富的在新疆地区特殊地质、气候等因素下的路桥施工经验，形成了较为成熟的路桥工程施工管理能力，并培养了一批经验丰富、技术水平较高的技术人员。
对于基建行业而言，地区领先的施工资质无疑是公司保持快速增长的基础和保障。在资质方面，目前新疆交建拥有公路工程施工总承包特级资质，市政公用工程总承包一级资质，以及桥梁工程、公路安全设施、公路路面、公路路基4项专业承包一级资质，同时具有水利水电工程、铁路工程两项施工总承包三级资质，是新疆自治区施工资质全、资质等级高的路桥工程施工企业之一，在新疆路桥建设市场中位于行业领先地位。这也为新疆交建拥有较强的市场竞争力、市场知名度和市场地位奠定了坚实的基础。
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2018-12-31
