登录/注册10月30日晚间，国内两大家电巨头，格力电器和美的集团先后披露了前三季度的财务报表。
格力电器披露，格力电器2018年前三季度实现营收1486.99亿元，增长34.11%，其中第三季度营收577.23亿元，同比增长38.46%；前三季度实现净利润211.18亿元，同比增长36.59%。
美的集团的三季报则显示，前三季度公司实现营业收入2057.6亿元，同比增长10%，其中第三季度实现营收631.32亿元，比增1.01%，前三季度共实现净利润179亿元，同比增长19.35%。
对比来看，不难发现，美的集团营收总体量较大，但近期出现增长放缓。而格力电器总量略有逊色，但增速惊人，第三季度的营收已经逼近美的，且毛利率高于后者。
经营指标不分伯仲的同时，两家在上半年不约而同地完成了对重要资产的并购重组：格力并购冰箱制造企业晶弘，美的并购洗衣机品牌小天鹅。
近年来，两家企业逐渐走上不同的多元化发展思路，在专家看来，重组能否成功，不仅取决于子品牌此前体量，也取决于两家原自身定位。
不进则退，美的、格力业绩增速均放缓
美的依然是家电业务的“龙头”，但增速正在被格力赶超。2017年全年，美的实现营收2419.19 亿元，增长51.35%， 实现归母净利润 172.84 亿元，增长 17.71%；格力电器去年营业收入1500亿元，同比增长36.92%，归母净利润224亿元，同比增长44.87%。
作为对比，美的今年前三季度的营收和利润增速分别为10%和1.01%，格力电器今年前三季度营收增长34.11%，净利润同比增长36.59%，显示出两家增速均有回调，但美的相比回调严重。
“不管是单价，还是在市场的地位、用户的口碑，格力都具有一定优势，造就了它是一个高利润的产品，” 中国家电商业协会营销委员会执行会长、产业经济评论者洪仕斌告诉搜狐财经“公司深读”，“而美的因为是多品类，利润空间有高有低，所以规模会超过格力，但净利润的平均值角度，可能没有格力好看。”
财报显示，美的集团的主营业务主要包括厨房家电、冰箱、洗衣机及小家电，以及暖通空调、机器人和自动化系统、智能供应链等业务。上半年，暖通空调营收占比为44.7%，消费电器占比38.7%，机器人等业务占比8.76%。
（超市中陈列的美的小家电 图/视觉中国）
作为对比，格力电器上半年空调业务营收占比高达82.4%，生活电器业务营收占比仅为1.7%。
另一方面，当前厨卫电器正在遭遇挑战，冰洗则保持着平稳增长的态势：半年报中，美的电器援引国家用电器研究院联合全国家用电器工业信息中心发布的《2018 年中国家电行业半年度报告》称，上半年空调、冰箱和洗衣机基本延续平稳增长态势，增速有所下滑，厨电类产品整体表现不佳。
美的引用的奥维云网(AVC)全渠道推总数据则显示，传统厨电行业经历了几十年的中高速普及增长之后，正慢慢向“普及+置换”的方向发展，2018年上半年厨电零售额为311亿元，同比下滑了1.6%。
“我认为厨卫还是跟消费习惯有关系，第一地产的降温带来有一定压力，第二个很多年轻人对厨卫的要求不高，厨卫的竞争对手变成了外卖。”洪仕斌说。 “现在厨卫已经渐渐变成了不是刚需的东西，但是每个年轻人都离不开冰洗。”
面对行业天花板挑战，两大巨头都在求变。
10月11日，工商资料显示，格力电器取代北京盛世恒兴格力国际贸易有限公司，成为合肥晶弘电器有限公司（晶弘电器）全资股东，晶弘电器法人代表、董事长也更换为格力电器总裁助理胡文丰。
（晶弘电器工商资料已经变更）
不到半个月后，10月23日晚，美的发布公告称，称拟以发行A股方式，换股吸收合并小天鹅，此后小天鹅将终止上市并注销法人资格。
在交易公告中，美的披露，收购小天鹅总金额为143.83亿元，采取换股方式完成收购。
在交易预案（修订稿）中，美的表示，完成收购后，美的集团将借助小天鹅在洗衣机行业的发展优势，“在品牌效应、规模议价、用户需求挖掘、全球性战略客户网络及研发投入多方面实现内部协同效应，进一步提升美的集团在家电行业的地位。”
而格力电器对晶弘电器的收购则较为神秘，截至目前格力方面还未正式对外公开收购细节和价格。
11月1日，格力集团市场部一位人士对搜狐财经“公司深读”表示，本次交易“应该没达到”信批的标准，集团目前暂时没有可对外披露的信息。
小天鹅是国内主要全品类洗衣机和干衣机制造商之一，产品包括滚筒洗衣机、 全自动洗衣机、双缸洗衣机和干衣机等，晶弘则主营冰箱业务。在洪仕斌看来，美的并购小天鹅，和格力并购晶弘，两者做大冰洗业务、补短板、扩实力的意图十分明显。
“格力的空调已经做到极致了，如果要做市场的龙头老大，不能没有冰洗的业务的支撑，这也是格力并购晶弘的主要原因。”洪仕斌说。
美的小天鹅齐飞，能否挑战冰箱霸主海尔？
10月30日晚间，小天鹅亦披露了三季报。财报显示，今年前三季度，小天鹅营收174.17亿元，同比增长9.01%，归母净利润4.45亿元，比增8.15%。作为对比，2017年，小天鹅实现营收213.85亿元，比增30.91%，实现净利润14.56亿元，比增28.20%。
事实上，小天鹅也流露出希望得到美的助力的声音。
“受行业大趋势影响，小天鹅作为洗衣机细分行业龙头，总体经营情况虽保持总体良好，但成长速度也表现出一定程度的下降，”10月28日，小天鹅在回复深交所关于本次重组的监管函时表示，“为实现企业经营情况的长期持续良好发展，美的集团和小天鹅需完善公司发展战略，以应对行业新局面”。
小天鹅进一步表示，当前国内外智慧家居系统要求全品类发展模式，受限于单品（洗衣机）经营模式，小天鹅难以在未来的国际竞争中充分展现其产品力、成本、效率等方面的优势，成长空间受到较大限制。
“小天鹅需借助于美的集团在全球多个领域的战略布局和渠道优势，融入美的集团智慧家居系统全品类发展的广阔平台，进一步增强国际化发展的实力，通过协同效应实现长远发展，并提升小天鹅股东的整体利益。”小天鹅在公告中称。
业界普遍认为，并入美的集团体系后，小天鹅将获得更多发展机会。
（某电商平台上展示的小天鹅洗衣机）
“收购以后，有利于美的集团提升自己的决策效率，有利于提高对小天鹅公司的控制力提升提升角色，也有利于解决小天鹅之前同业竞争和关联交易的问题。”消费电子产业观察家梁振鹏说。
“公司合并可以在经营的某些方面形成协同效应，降低运行成本，特别是中后台的成本中心部分；两者合并可以形成更大的现金流和资产规模，提高公司整体的信用度，有利于提升融资能力。”香颂资本执行董事沈萌对搜狐财经“公司深读”说。
美的财务数据显示，其已在动用更多资源扶持产业链中的企业。美的集团半年报财报披露，报告期内其现金流为76.14亿元，较去年同期大幅下降了45%，原因系“公司主动盘活资金，提升资金使用效率，加大了对公司上下游产业链融资支持力度，推动产业链共同发展，并获得增值收益。”
洪仕斌也认为，并入母公司后，美的洗衣机和小天鹅洗衣机加在一起，有望冲击细分市场的老大，超过海尔。“如果美的和小天鹅合二为一，那么在美的冰洗板块可能盖过海尔。”洪仕斌说。
但在消费电子产业观察家梁振鹏看来，小天鹅和美的洗衣机定位大众化，在高端市场洗衣机市场存在空缺；反观高端市场，海尔已通过收购新西兰的费雪派克、美国GE家电业务实现布局，又打造了卡萨帝品牌。“小天鹅还需要提高自身技术研发能力和产品创新实力。”梁振鹏说。
“格力造冰箱”，需突破消费者思维定势
针对并购晶弘冰箱的相关细节和后续计划，格力官方尚未给出说法。
搜狐财经“公司深读”注意到，针对这次重组，接受采访的专家大多持谨慎态度。
“晶弘现在借助格力的渠道，只能起到相对的作用，不足以撼动海尔跟美的冰箱的市场地位。格力并购晶弘的，我个人并不是特别的看好。”洪仕斌说。
此前，家电业观察家刘步尘对媒体表示，晶弘冰箱的年销量约100万台，营收约为20亿元，目前来看，晶弘对格力的营收贡献不会很大。
“其实格力前些年一直在通过各种各样的方式扶持、支持晶弘冰箱的发展，只不过从公司资产上层面上完全并入了上市公司。但是晶弘冰箱做了这么多年，市场占有率尚不到1%，几乎是‘扶不起的阿斗’，收购之后恐怕仍然很难有大的改变和起色。”梁振鹏说。
过去数年间，格力同样走上了多元化道路，但格力转型的方向侧重To B ，无论工业机器人、芯片还是还是新能源汽车，均通过集团或董明珠个人予以重金投入，折射出与美的不同的发展思路。
（格力工业机器人。图/视觉中国）
今年上半年，“中兴事件”引发各界对芯片领域自主创新能力的关切。彼时，董明珠曾在公开场合中表示，格力未来将投入500亿元用于芯片研发。
在半年报中，格力电器称，公司近年来已在自主研发空调芯片设计技术，目前已有一定的技术积累。为谋求公司长远发展和股东长期利益，下一步公司将成立专门团队稳步推进该领域的技术研究和产品开发工作。
搜狐财经“公司深读”检索发现，今年8月4日，珠海零边界集成电路有限公司注册成立，注册资本高达10亿元，格力电器为全资股东，董明珠亲任法人代表。
格力电器还进入了工业机器人领域，收购德国库卡公司等资产，并加码自主研发。上半年报披露，格力格力自主研发的“工业机器人用高性能伺服电机及驱动器”达到了“国际先进”水平，首台光纤激光切割机正式完成调试并下线交付客户。
不过，搜狐财经“公司深读”梳理发现，格力工业机器人业务上半年营收出现异常下滑，包含其在内的“智能装备业务”营收仅为3.56亿元，远低于2017年的9.62亿元。
与美的集团一致，格力电器同样面临不确定的未来，只是，格力选择在空调一枝独秀的情况下，加码消费电子业务中的冰箱品类，或需在品牌形象塑造上投入更多资源。
“格力在空调方面给消费者的心智资源太深，大家都知道格力是做空调的。”洪仕斌说，“每个中国家电品牌都有它最擅长的地方。”
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2018-12-31
