核心观点
英伟达发力AI以太网，超大规模组网趋势明确
英伟达表达了发力AI以太网的决心，其全球首个专为AI设计的高性能以太网架构Spectrum-X，目前正在为多家客户进行量产，公司预计SpectrumX将在一年内跃升至数十亿美元的产品线。英伟达推出了适用于以太网的Spectrum X800交换机。此外，英伟达计划在2025年推出Spectrum X800Ultra，X800将支持10万卡算力集群互联，而后续的Spectrum X1600将支持百万卡算力集群互联。
AI拉动高速光模块出货，北美产业链持续受益
参照2023年及2024年Q1国内光通信行业主要企业的业绩表现，可以明显看出AI带来的高速光模块订单对北美产业链的拉动作用。我们统计了国内光模块相关上市公司，其中2023年营收实现正增长的仅有中际旭创和天孚通信两家公司；2024Q1，中际旭创、新易盛、天孚通信的营业收入增幅较大。因此，光模块领域的业绩主要体现在切入英伟达产业链的中际旭创、新易盛、天孚通信三家公司上。
光模块产品加速迭代，国内龙头布局保持优势
展望2024年H2，英伟达GPU芯片的快速迭代，加速了1.6T光模需求的释放。此外LPO、CPO、硅光、薄膜铌酸锂等技术持续发展，未来有望得到较为广泛的应用。国内光模块龙头公司在上述领域均有布局，成绩斐然。展望后市，我们认为1.6T光模块的研发和交付能力依然会主导光模块厂商的竞争格局，有利于头部企业强化竞争优势。同时低时延、低成本、低功耗的CPO、LPO、硅光、薄膜铌酸锂方案有望给新的企业带来破局机会。
投资策略
全球AI算力投入加速高速光模块出货量增长，加快光模块更新迭代速度，建议关注1、光模块头部公司；2、布局光芯片的国内厂商。
以上涉及个股仅作为教学案例，不构成投资建议，仅供参考学习。
参考来源：2024年6月11日 国联证券 张宁，张建宇 通信行业专题研究：英伟达GPU加速迭代，聚焦AI光通信核心标的
特别声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。
本文由国诚投顾的投资顾问：尚亚雄 A1290623030001 编辑整理
