行业动态：
10月31日，微软发布25FY Q1财报，实现营收655.85亿美元，同比增长16.04%；净利润246.67亿美元，同比增长10.66%，公司营收和利润超预期。25FY Q1是微软业务部门重组后的首个季度，主要调整包括将Microsoft365并入生产力及业务流程、Nuance Enterprise从智能云部门转移到生产力及业务流程、将Copilot Pro并入个人计算。Azure云及AI业务方面，智能云部门实现营收240.9亿美元（Azure及其他云服务增速33%，AI贡献收入12%），同比增长20%。资本开支方面，随着AI规模扩大，AI相关资本开支持续增加，25FY Q1资本开支200亿美元，yoy+5.3%，根据Visible Alpha分析师，预计全年800亿美元。公司下半年将有大量的供应涌入，人工智能将能够更好地进行供需匹配。
投资观点：
我们认为：生成式AI应建议关注商业化落地。我们认为前期商业化落地端在算力设施的增长空间方面较为明显，具有高确定性；后期软件应用端建议关注需求较高、上下游绑定较为紧密、具有较高行业壁垒的低估值公司。建议关注以下赛道：
1）AI/光模块：下游厂商军备竞赛+竞争格局好。建议关注：【新易盛】、【中际旭创】、【天孚通信】。
2）PCB：英伟达产业链+苹果产业链叠加受益。建议关注：【鹏鼎控股】、【深南电路】、【东山精密】。
3）低空经济：政策推动+受益格局确定。建议关注：【莱斯信息】、【苏交科】。
4）北交所：看好基本面稳定，有业绩支撑的赛道龙头。建议关注：【艾融软件】、【海达尔】。
“分享的题材方向和题材的研报，旨在为您梳理选股方向，您可以加自选关注，但是不构成投资建议，不作为买卖依据，您应当基于审慎原则自行参考，如据此操作，风险自担！”
参考文献：上海证券 王红兵 2024-11-15 先进科技主题周报20241104-20241110：周观点：海外大厂发布Q3财报，AI+云业务增长强劲
本 文 由 投 资 顾 问 ： 何 威 ——A1290622100002 撰 写
