事件
国家能源局和国家统计局发布了电力工业统计数据以及能源生产情况：1-11月全国风电新增装机51.75GW，同比增长25%；全国太阳能新增装机206.3GW，同比增长26%；全国火电新增装机47.44GW，同比增长2%。1-11月全社会用电量89686亿千瓦时，同比增长7.1%。
11月风电、太阳能装机均实现高增长
11月风电、太阳能新增装机分别为5.95GW、25GW，同比分别增长45.8%、17.3%，延续10月高增长趋势。2025年全国能源工作会议预计2024年末风电、光伏累计装机分别为510GW、840GW，对应2024年风电、光伏新增装机分别为69GW、231GW，全年新能源新增装机约300GW。我国可再生能源装机在2023年历史性超过化石能源后，占比将继续提升，装机结构将持续优化。
11月火电发电量增速回落，水电发电量降幅大幅收窄
11月规上工业发电量7495亿千瓦时，同比增长0.9%，增速比10月份放缓1.2个百分点；11月规上工业火电/水电/核电/风电/太阳能发电量分别增长1.4%/下降1.9%/增长3.1%/下降3.3%/增长10.3%。根据水利部报道，11月1日长江流域控制性水库群蓄水量870亿立方米，基本完成蓄水任务，所蓄水量足够保障今冬明春枯水期供水需求。
11月用电量增速下降，主要由于气温偏暖以及上一年同期高基数影响
11月全社会用电量7849亿千瓦时，同比增长2.8%（10月同比增长4.3%），增速较10月下降1.5pct。我们预计11月用电量增速下降主要是由于气温偏暖以及上一年同期高基数因素影响。根据气象部门数据，今年11月全国平均气温5.1℃，较常年同期偏高1.9℃，较2023年同期偏高1.1℃，为1961年以来历史同期最高；2023年11月全国全社会用电量增长11.6%，比上年10月增速提高3.2个百分点，上年同期高基数是今年11月全社会用电量同比增速放缓的另外一个重要原因。
投资策略
全年看好具备政策催化、业绩持续改善、估值有提升空间的火电板块；长期看好业绩确定性高、分红能力强的水电、核电板块。新能源已在底部区域。
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参考来源：2024年12月22日 中国银河证券 陶贻功,梁悠南,马敏 水电发电量降幅收窄，用电量增速下降
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