动力煤
截至2024年12月27日，秦港5500K动力末煤平仓价758元/吨，周环比-9元/吨（-1.2%），连续三天报价持平，已现企稳迹象。产地价格小跌，晋陕蒙三省煤矿开工率为83.3%，周环比-0.4pct。截至12月26日，甲醇开工率为85.0%，周环比-0.6pct，年同比+5.2pct；截至12月25日，尿素开工率为77.7%，周环比-2.5pct，年同比+6.7pct。
焦煤
截至12月27日，京唐港主焦煤库提价1520元/吨，环比-90元/吨（-5.6%），产地价格相对平稳。当前处开工淡季，铁水产量环比微跌，样本钢厂煤焦库存小涨，随着一揽子政策陆续落地，焦煤价格无需悲观。
在先立后破的政策导向和能源安全诉求下，煤炭或仍处于黄金时代
煤炭的供给紧张表现为多个方面，一是双碳政策背景下产能控制严格，而安监与环保政策的趋严挤出超产部分；二是供给呈现区域分化，随着东部地区资源减少以及山西进入“稳产”时代，开采难度或逐步加大，国内产能进一步向西部集中，加大供应成本；三是开采深入及安全标准提高后，焦煤开采难度加大，欠产或将成为新常态，资源稀缺性将体现更为明显。
煤炭作为主要能源的地位短期难以改变，叠加发电量持续增长，煤炭需求展现较强韧性。在宏观经济偏弱、水电显著增多、新能源高速发展及进口煤延续增长的压力测试下，我们仍看好煤价后续维持高位震荡，煤企利润可持续性强，在经历资产负债表优化后煤企现金流或具有比较优势。
投资策略
我们建议从以下几个维度把握煤炭投资机会：（1）资源禀赋优秀，经营业绩稳定且分红比例高或存在提高分红可能的标的；（2）煤电联营或一体化模式，受益于市场煤与长协煤价差，平抑周期波动的标的；（3）具有增产潜力且受益于煤价弹性的标的；（4）受益于长周期供给偏紧，具有全球性稀缺资源属性的标的。
以上涉及个股仅作为教学案例，不构成投资建议，仅供参考学习。
参考来源：2024年12月29日 华福证券 李骥,汤悦 煤价阶段性企稳，关注高股息标的提估值机会
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本文由投资顾问：尚亚雄 A1290623030001 编辑整理
