行业动态：
2025年行业展望：家电内销将持续受益于政策刺激，全球供应链协调能力较强，能够应对美国关税政策风险。内销方面：虽然国内消费面临购买力和人口结构变化的压力，但坚定而积极的政策刺激将支撑家电内销基本盘，其中空、冰、洗更新需求庞大，我们测算2025年主要品类换新销售额有望达到2024.39亿元；此外，新兴品类方面，扫地机产品功能已适合大规模推广，渗透率有望快速提升，数字技术融合也会为家电产品升级带来更多惊喜，与传统产品换新共振，拉动家电内销同比增长5%以上。出口方面：受美国关税政策风险影响，家电产业全球供应链将寻求再平衡，我们测算2024年家电出口增速或将放缓至5%，投资者更应关注具备国际化竞争力、全球化产能协调能力的家电龙头，其中美的、海尔、海信、TCL等大家电头部企业已经具备广泛的全球化供应链布局，经营韧性有望显现。
投资观点：
全球化是家电产业的长期增长点，政策刺激是家电内需的稳定因素。此外，随着国内政策利好释放，内销占比较高、过去增速受损的企业将迎来业绩改善；科技创新引领变革，AI、AR、VR等技术与产品的融合也将受市场关注，部分主题性投资标的有望走出行情。我们建议投资者把握两条主线：1）全球竞争力强、充分受益于以旧换新的大家电龙头，建议关注美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电、海信视像；2）处于激烈竞争、龙头角逐赛最后阶段的清洁电器市场，我们预计2025年下半年会迎来市场出清和格局优化，建议关注石头科技以及供应链向东南亚快速转移的德昌股份。
“分享的题材方向和题材的研报，旨在为您梳理选股方向，您可以加自选关注，但是不构成投资建议，不作为买卖依据，您应当基于审慎原则自行参考，如据此操作，风险自担！”
参考文献：银河证券 杨策 2024-12-31 家电行业2025年度策略报告：内外兼修行致远，倚得东风势更强
本 文 由 投 资 顾 问 ： 何 威 ——A1290622100002 撰 写
