核心观点
货币政策逆周期调节加强，降准降息可期，信贷投放加力：央行货币政策委员会召开2024年第四季度例会，我们认为银行角度主要关注：
1、货币政策转向宽松，择机降准降息，加大信贷投放力度。会议提出要加强逆周期调节，新增“择机降准降息”的表述。同时，会议强调“引导金融机构加大货币信贷投放力度”。不排除降准降息于1月开启，主要考虑与信贷开门红节奏相匹配，同时结合大行补充资本，有力提振信贷需求。预计2025年信贷增长有望好于2024年。
2、房地产领域加大存量盘活力度，明确推动房地产市场止跌回稳。会议提出，加大存量商品房和存量土地盘活力度，完善房地产金融基础性制度，助力构建房地产发展新模式。目前供需两端政策优化成效已有显现，2024年11月单月，商品房销售面积和销售额均同比转正。
3、加强存量结构性货币政策工具落实，聚焦消费、两重两新和资本市场。预计增量信贷资源将持续向小微等五篇大文章重点领域倾斜。
两重两新政策加力扩围，支撑银行信贷：发改委在国新办新闻发布会介绍高质量发展情况：继续以消费和投资为抓手，全方位扩大内需。会议提到要实施提振消费专项行动，进一步提高投资效益。财政发力支持两重两新加力扩围，银行信贷有支撑。会议提到，2025年将增发超长期特别国债，更大力度支持“两重”建设；大幅增加超长期特别国债资金规模，加力扩围实施“两新”工作。预计2025年用于支持两重两新的超长期特别国债发行规模有望达到2万亿元，进一步撬动相关领域及配套项目建设信贷需求和个人消费贷款需求。
投资策略
逆周期调节加强，两重两新政策加力扩围，财政发力支撑银行信贷。货币政策转向宽松，适时降准降息，银行息差仍承压，但负债成本优化成效释放有望加速。防范化解重点领域风险导向不变，银行资产质量有望受益。市值管理力度加大有望提振银行估值中枢。
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参考来源：2005年1月8日 中国银河证券 张一纬 袁世麟 银行业周报：逆周期调节加强，降准降息与信贷增长可期
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本文由投资顾问：尚亚雄 A1290623030001 编辑整理
