核心观点
整车：25年汽车以旧换新政策落地：速度&范围超预期，看好25年销量成长。1月8日上午，国家发改委下发《关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》。政策加持，预计25年车市维持强势，市场价格体系有望维持稳定。关注核心受益车企：25年1周在无补贴状态下，紧凑型车为主的车企和品牌在销量和订单环比均有较大下滑，印证以旧换新主要拉动的是低价紧凑型车型。
新车型：2025首批新车公示，重磅车型频出。1）特斯拉：1月10日上午，特斯拉新款Model Y于官网正式开启焕新版Model Y预售，预计3月开启交付。2）比亚迪：1月8日晚，比亚迪夏正式上市，新车定价24.98-30.98万元，并有6000-8000元的置换补贴，定价超预期；同时汉L/唐L/秦L EV正式亮相工信部；3）其他车企：1月10日晚，工信部正式公示第391批新车名录，其中小鹏G7/问界M8/极氪007GT/萤火虫等重点新车亮相，Q2配合上海车展有望形成市场新一轮新车热潮。
看好储能份额提升，盈利强化。公司当前储能满产，伴随产能释放，预计全球份额进一步提升；全球范围内美国市场的价格接受度较高，有望强化单Wh盈利。储能产品从跟随到引领，已逐步拉开行业差距，628Ah大电芯+Mr.Giant系统，具备行业领先的能效比和循环寿命，公司储能市场产品从跟随到引领，量产能力行业领先，逐步拉开与对手差距。
投资策略
我们反复强调，格局是汽车板块股价第一驱动因子。我们持续看好竞争格局好的赛道龙头以及国际化（国际化的供需和竞争格局好）两大方向。1、整车：智能驾驶作为具身智能的最佳应用之一，伴随端到端技术等方案的落地，未来几年将会持续爆发，我们预计25年高阶渗透率将提升两倍至15%，我们看好端到端时代整车厂的竞争力将优于第三方供应商。2、汽零：看好智驾芯片、激光雷达、传感器清洗等核心零部件产业链，Robotaxi产业即将迎来商业化拐点。3、电池端：25年我们结构上更加看好正极和负极。
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以上涉及个股仅作为教学案例，不构成投资建议，仅供参考学习。
参考来源：2005年1月13日 国金证券 陈传红 汽车及汽车零部件行业研究：25年汽车以旧换新政策落地，速度&范围超预期
特别声明：分享的题材方向和研报，旨在为您梳理选股方向，不构成投资建议，据此操作，风险自担！
本文由投资顾问：尚亚雄 A1290623030001 编辑整理
