主要观点：
根据中汽协数据，2024年，汽车产销累计完成3128.2万辆和3143.6万辆，同比分别+3.7%和+4.5%，产销量再创新高，继续保持在3000万辆以上规模。其中12月，汽车产销分别完成336.6万辆和348.9万辆，产量环比-2%，销量环比+5.2%，同比分别+9.3%和+10.5%。
“以旧换新”政策刺激，24Q4单季内需增速达到10.8%：
24Q1-Q3、24Q4，中国汽车销量同比分别+2.4%、+9.8%；同期对内销量增速分别为-2.4%、+10.8%。我们认为，24Q4对内销量增长迅速，主要系“以旧换新”政策刺激。分市场看：
①新能源汽车年销首次突破1200万辆，年度新能源渗透率超过40%。2024年在政策利好、供给丰富、价格降低和基础设施持续改善等多重因素共同作用下，新能源汽车持续增长。
②2024年出口同比增长近20%，专家预计2025年出口可达660万辆。中国车企海外开拓持续见效，出口数量快速提升，成为拉动中国汽车产销总量增长的重要力量。根据中国机电产品进出口商会专家预测，2025年汽车出口预计达660万辆。
③商用车市场表现疲弱，24年销量同比-3.9%。2024年，由于投资减弱加之当前运价依然偏低，终端市场换车需求动力不足，商用车市场表现仍相对疲弱。
25年以旧换新政策出台，政策刺激范围扩大：
持续看好汽车内需市场。1月8日，国家发展改革委和财政部联合发布了《关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，在汽车领域，相对2024年政策，主要变动如下：
①发布时间早，时间跨度广。
②扩大汽车报废更新支持范围。
③完善汽车置换更新补贴标准。
投资建议：
考虑到目前国内汽车保有量基数大，以及目前经销商库存系数保持在低位，我们认为，新一轮以旧换新政策将持续刺激国内汽车市场，同时出口保持稳定增长，2025年汽车行业销量可期。持续看好自主整车品牌，特别是发力新能源、海外市场，零部件方向，看好国产替代、客户集中自主品牌、新能源智能化方向。
特别声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。
本文由投资顾问：何程彬哲 执业编号： A1290622090001 编辑整理
