Meta 2025 年 Ai 支出指引超预期
Meta预计2025年资本开支为600~650亿美元，同比大幅增长，主要用于生成式AI与公司的核心业务，同时大幅发展人工智能团队，公司认为目前推理端要求更高质量的服务，推理端算力需求持续提升。微软公司预计25Q1\Q2资本开支与24Q4在相似幅度。公司预计未来几年继续增长资本开支。天弘科技AI业绩超预期，公司24Q4收入25.46亿美元，同比+19%，环比+2%，净利润1.3亿美元，同比+44%，环比+5%。我们认为AI算力需求仍然旺盛，除了对更先进模型的预训练需求外，deepseek等低成本高性能模型有望带动推理应用爆发，催化更多推理端需求。
消费电子2024 年全球手机出货量同增 6.4%，AI 边端未来可期 :
2024 全年智能手机出货量达到 12.4 亿部，同比增长 6.4%，24Q4 全球智能手机出货量3.317 亿部，同比增长 2.4%，连续第六个季度保持增长。
Deepseek 通过平衡性能、内存占用和推理速度实现低成本、高效率，低成本高性能模型有望带动推理应用爆发，催化更多推理端需求，未来搭载语音大模型的 AI 手机、AI 眼镜等端侧产品有望具备更良好使用体验，端侧 IoT 及消费电子设备有望百花齐放，吸引更多客户需求。同时 AI 助手、AI 感情陪护等端侧 AI 应用有望更加智能化，带动终端新增需求以及换机需求。
PCB 一月延续景气度回暖，下游 PCB/CCL 维稳:
从 PCB 产业链 12 月最新数据来看，整个行业景气度维稳，上游景气度回暖更明显、同环比均有明显提升，整个景气度判断为“稳健向上”。根据我们产业链跟踪，主要原因来自于家电、消费类随着政策补贴加持而景气度向上。
制裁密集落地，产业链持续逆全球化，自主可控逻辑继续加：
半导体代工、设备、材料、零部件观点：半导体产业链逆全球化，美日荷政府相继正式出台半导体制造设备出口管制措施，半导体设备自主可控逻辑持续加强，为国产半导体产业链逻辑主线。出口管制情况下国内设备、材料、零部件在下游加快验证导入，产业链国产化加速。
投资建议：
从产业链了解到AI-PCB需求持续旺盛，一方面是英伟达Ai服务器需求强劲，CSP厂商自研ASIC芯片服务器爆发，此外还有800G交换机需求大幅提升，PCB也随之量价齐升，继续看好AI-PCB核心受益公司。另外，AI眼镜需求爆发，美国不断出台制裁措施，自主可控进一步加速。我们认为AI端侧应用正在加速，有望给智能眼镜、TWS耳机、可穿戴及手机/PC等硬件产品带来创新和新的机遇。继续看好苹果链、AI智能眼镜、Ai驱动及自主可控受益产业链。
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参考来源：2025年02月05日 国金证券 樊志远 Meta 2025年Ai支出指引超预期，iPhone AI成效初显
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