丝杠利润率可能“超预期”：
丝杠加工流程长工艺复杂，材料、热处理、设计、粗精加工、检测环环相扣涉及大量“KnowHow”具有较高壁垒。“能造丝杠”和“能造更好的丝杠”之间有较大差异，丝杠本就是多SKU赛道企业需要拥有面向多种不同应用场景进行设计的能力，以丝杠龙头中国台湾上银科技作为参考，上银科技21至23年综合毛利率分别为36%/36.55%/31.07%（同时包含了直线导轨、工业机器人等产品，单看滚珠丝杠毛利率或更高），能够实现突破的中国大陆丝杠头部企业后续也有望实现较高利润率。
丝杠空间可能“超预期”：
根据IMARC信息，全球精密滚珠丝杠24年市场空间16亿美元，预计到2033年达到24亿美元，期间复合增速4.3%，主要看好医疗、航空航天、半导体等领域市场，我们认为除这些方向外，工业母机、人形机器人、汽车领域也有较大成长空间。
工业母机：
丝杠与导轨配套使用为工业母机传动和定位的关键零部件，根据我们测算23年中国工业母机丝杠+导轨市场空间为181.6亿元人民币。根据秦川机床公告信息，中国台湾上银科技、银泰科技市占率接近50%，日本NSK、THK市占率约15%，中国大陆企业占有率仅约25%，有较大进口替代成长空间。
人形机器人：
自特斯拉首次发布“Optimus”人形机器人并采用行星滚柱丝杠作为线性执行器后，丝杠在人形机器人领域的应用加速走向成熟，目前多家企业推出了将丝杠作为手臂、腿部、灵巧手线性执行器的方案，有较好应用前景。根据我们测算，假设平均一台人形机器人采用10支行星滚柱丝杠，平均价格800元/支，在人形机器人达到百万台出货量时对应80亿元人民币潜在市场空间，具有爆发式成长潜力。
汽车：
L3级及以上智能驾驶进一步强化了对底盘的要求，线控转向、线控制动（刹车+驻车）、主动悬架等场景均需要更智能、响应速度更快的线性执行器，目前通过电机+丝杠+传感器构成的线性执行器有较好应用前景。
投资建议：
考虑丝杠赛道高壁垒后续头部企业有望实现高利润率，同时丝杠在工业母机、人形机器人、汽车等领域应用前景广阔，丝杠企业和“卖铲人”设备企业均有较好成长前景。
以上涉及个股仅作为教学案例，不构成投资建议，仅供参考学习。
参考来源：2025年1月15日 国金证券 满在朋,李嘉伦 光丝杠行业研究：关注利润率、空间、设备潜在“超预期”机会
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本文由投资顾问：何程彬哲 执业编号： A1290622090001 编辑整理
