核心观点
政策面：资本市场重要性全面提升。继2004年、2014年两个“国九条”之后，时隔十年，国务院再次出台的资本市场指导性文件，明确资本市场高质量发展的顶层设计。围绕健全投资和融资相协调的资本市场功能，完善促进资本市场规范发展基础制度，支持长期资金入市，增强资本市场内在稳定性长效机制，健全投资者保护机制。在新“国九条”的框架下，资本市场配套政策持续落地，“1+N”政策体系改善资本市场生态，推动形成资金、资产端相互融合促进的市场体系，打通资金循环链条，进一步推动资本市场的高质量发展。同时政治局会议进一步提升资本市场的重视度，9月24日央行、金融监管总局、证监会联合推出多项超预期的刺激政策后，9月26日中共中央政治局会议提出“努力提振资本市场”，支持资本市场的态度进一步强化。
市场面：被动投资大时代，交投活跃显著提升。2024末，存续ETF基金资产净值合计3.73万亿元，较年初增长81.57%，占市场公募基金份额11.68%，较年初提升4.15pct。同时交投活跃达到新高度，10月成交额达全年峰值，日均成交额达2.01亿元，环比提升153%。普涨行情下投资者入市热情高涨，10月A股新开户账户数达684.68万户，创下2015年6月以来新高。主要指数交投活跃度随交易额同步提升，上证综指、深证成指换手率均达到近五年峰值，市场成交量及活跃度的提升为证券公司各项业务的开展提供有力支撑。作为服务实体经济和居民财富管理的重要手段，资本市场的可投性关系到国之大计，资本市场大有可为。
行业面：竞争分化变革加剧，从注重规模到经营质量。由于发展战略及业务侧重点的不同，不同证券公司从以往同质化的业务模式发展成为更具有差异化的战略选择，业绩表现也更加分化。各项业务从追求资产规模到更加注重经营质量，财富管理业务更加注重客户获得感，从追求客户资产管理规
投资策略
经济高质量发展需要更强的证券行业功能发挥，服务重点领域企业需求，同时各项资本市场改革政策推动长期投资体系建设，提升投资者获得感，证券行业将显著受益。资金端，在资本市场呵护政策下，包括基金、外资等长投体系建设加快，资产端完善持续监管，推动IPO常态化。同时在打造一流投行的政策趋势下，推动证券行业供给侧改革，提高整体竞争力，行业集中度会进一步提高。
（免责声明：观点仅供参考学习，不构成投资建议，操作风险自担 ）
参考来源：2005年1月16日 山西证券 刘丽 孙田田 李明阳 彭皓辰 证券行业2025年度投资策略：乘政策之势，察交投之变，谋行业新篇
特别声明：分享的题材方向和研报，旨在为您梳理选股方向，不构成投资建议，据此操作，风险自担！
本文由投资顾问：尚亚雄 A1290623030001 编辑整理
