行业动态：
事件：美东时间2025年1月30日，苹果召开FY25Q1业绩会。
25Q1业绩略超预期，后续业绩催化不断。FY25Q1业绩：实现收入1243.00亿美元，YOY+4.0%；毛利率和净利率分别为46.9%和29.2%；营收按业务拆分：iPhone/Mac和iPad分别为691.38/89.87/80.88亿美元，可穿戴、家居及配件117.47亿美元，服务为263.40亿美元；营收按区域拆分：美国/欧洲地区/日本分别为526.48/338.61/89.87亿美元，大中华区185.13亿美元（YOY-11%），其他亚太地区102.91亿美元。其中大中华区的收入同比双位数下滑，一方面是局部竞争加剧影响，主要系渠道库存变化和Apple Intelligence未上线影响较大，我们认为后续有望扭转颓势：①根据IT之家，25H1 iphone se有望发布，传统淡季改善；②25年1月20日，国补正式实施，有望带动下游需求复苏；③25年4月，中文版Apple Intelligence即将上线，刺激需求。
投资观点：
苹果多重催化将至—量的方面：iPhone se将于25H1发布、叠加25年1月国补专项活动正式落地刺激需求；AI功能上：4月中文版AppleIntelligence落地、配合完整版iOS系统带来较好用户体验。后续26年则为硬件创新大年。苹果链25Q1传统淡季不淡，低估值配置价值凸显，重点把握整机组装、PCB、结构件和散热等硬件创新力度较大的环节。
建议关注：1）组装：立讯精密；2）PCB：鹏鼎控股、东山精密、燕麦科技；3）光学：水晶光电、蓝特光学、舜宇光学；4）结构件：蓝思科技、比亚迪电子；5）散热：领益智造、捷邦科技。
“分享的题材方向和题材的研报，旨在为您梳理选股方向，您可以加自选关注，但是不构成投资建议，不作为买卖依据，您应当基于审慎原则自行参考，如据此操作，风险自担！”
参考文献：民生证券 方竞 2025-02-05 电子行业点评：穿透苹果财报会议，端侧繁荣进行时
本 文 由 投 资 顾 问 ： 何 威 ——A1290622100002 撰 写
