近日，B.Duck（小黄鸭）母公司德盈控股向港交所递交招股书，年收入2.42亿港元（1.98亿元），光大证券为独家承销商。
这已经是它第三次冲刺IPO了。今年5月，德盈控股就向港交所主板递交了招股书，6个月后该申请失效，仅过去一天，公司就再次递表。早在2019年3月，小黄鸭曾申请在港交所创业板上市，但最终选择了撤回申请。
在小黄鸭急于上市的背后，是一份即将到期的对赌协议。德盈控股曾与投资人约定，公司需在2022年4月14日前上市。如此看来，留给小黄鸭的时间真的不多了。
从“小黄鸭漂流事件”诞生
30年前，一艘从中国出发始往美国的货船在途中遭遇暴风雨，28800只橡皮小黄鸭意外落水，就此开始了一场奇幻漂流记。
这批小黄鸭在海上漂流的十几年间，曾途径阿拉斯加、日本、夏威夷、加拿大、冰岛，穿过了北极区，又于2007年漂流到英国和爱尔兰海岸，几乎穿越大半个地球。所到之处收获了许多粉丝，憨态可掬的小黄鸭形象，被人们做成玩偶，印到衣服上，掀起一波潮流。
“小黄鸭漂流事件”让香港设计师许夏林萌生创意，B.Duck形象由此诞生，小黄鸭成为国内一众原创IP的“前辈”。
小黄鸭英文名B.Duck，其中“B”代表Bathing（沐浴），最早以B.Duck品牌推出的产品为一款鸭子造型浴室防水收音机，在日本及欧洲地区大受欢迎。
在此之后，德盈控股迅速将产品线扩展到家居、浴室、厨房、文具、服饰、电子产品、节日礼品、婴幼儿个人护理等多个领域。可以说，小黄鸭形象全面装点了人们的衣食住行。
从2005年创办至今，“小黄鸭”已经发展成中国第二大角色知识产权（IP）公司。招股书还显示，按2020年销售额计，德盈控股是天猫女装版块最大的自有国内角色知识产权电子商务的最大市场参与者。
“小黄鸭”近年净利润也在持续提升。招股书显示，2018年、2019年和2020年，德盈控股的收入分别为2.01亿港元、2.43亿港元和2.34亿港元，年内溢利（净利润）分别为986.2万港元、2410.2万港元和5454.8万港元，经调整后的净利润分别为1397.4万港元、3285.6万港元和5983.6万港元。
“小黄鸭”着急“上岸”
与当初漂流世界的橡皮小鸭不同，“小黄鸭”公司却急切着想要“上岸”。
在外界看来，此次冲刺港交所上市，对于德盈控股及其股东来说，属于“箭在弦上，不得不发”。
据招股书介绍，2021年4月，德盈控股引入Wisdom Thinker及万通作为其IPO前的投资人时，曾签订一份类似对赌的附加协议。协议中除了规定公司2021年和2022年的最低利润外，还设置了上市最后期限。
资料显示，Wisdom Thinker由恒基兆业（00012）主席兼董事总经理李家杰全资拥有。根据附加协议，李家杰和万通要求德盈控股需于明年（2022年）4月14日前上市，否则须按每年8%总回报率进行股份回购。
当前，许夏林为德盈控股的控股股东。IPO前，许夏林持股84.46%，王氏国际（00099.HK）持股9.37%，恒基地产董事长李家杰通过Wisdom Thinker持股2.66%，万通持股1.34%。
信息显示，王氏国际、富豪酒店（00078.HK）于2017年参与了对德盈控股的投资，其中富豪酒店则在2020年退出了对其的投资。同样退出的，还包括2013年就曾投资的OJ VC集团，退出时间为2021年1月。
IP变现生意有声有色
一个形象要产出优质的IP衍生品，需要有供应链、线上和线下渠道、分销、市场营销、创意等多部门的协同配合，最终通过授权合作的模式“走出去”。这是“小黄鸭”创始人许夏林一直以来的观点。
2011年，德盈控股开启IP授权业务，小黄鸭的IP开发相当成功。如今，小黄鸭已在国内外拥有超过2万个SKU，与250余家优质授权商达成深度合作。
“小黄鸭”目前已在服饰、母婴、美妆、3C电子、主题公园等方面与多家授权商达成长期合作，同时在明星、手游、国风潮流等全新领域进行IP联名推广。
2020年2月，小黄鸭首次联合故宫推出“宫里有只小皇鸭”双IP合作，成为潮流碰撞经典的跨界典范。
小黄鸭盈利主要是两个方式：一是通过角色授权，主要是商品授权；二是通过电子商务，指线上售卖周边产品。
在“小黄鸭”家族之中，B.Duck最为吸金。同期来自该角色的授权收入分别为5389.2万港元、6155.5万港元和7503.5万港元，分别占到同期角色授权业务收益的84.4%、75.4%和76.5%。而带上小黄鸭背后的家族，2020年授权收益达到9803.9万港元。
公司运营的B.Duck家族成员：
图片来源：公司上市申请文件
2018年末，社交媒体上不断出现周冬雨与小黄鸭的形象对比图片，背后其实是公司与周冬雨合作推出的新IP，名叫Dong Duck。
该形象因为沾着明星的光，火了一阵子。从营收上，Dong Duck在2019年的授权收入为37.9万港元，2020年跌至13.6万港元，营收占比也由0.5%下降至0.1%。
相比之下，德盈控股其他的IP则显得没什么存在感。有网友评价称，“其实大家对于B.Duck家族，经常分不清鸭子的爸爸、妈妈、女朋友之类的角色。”
德盈控股表示，公司接下来还将继续创造新角色，例如Buffy的朋友（即Cream、Mocha、Moses、及Butter），并配以营收和推广，确保角色愈来愈受到认可，持续维持与粉丝之间的认知度。
如果此次小黄鸭能成功上市，除了实现对赌协议中的承诺，还将有更多资金用于创新IP经营与变现模式。毕竟与IP大佬迪士尼、漫威等相比，“小黄鸭”还有相当大的发展空间。
来源：大象IPO，转载请注明来源
资料参考：德盈控股招股书、铅笔道等
