全解析 | 中国最凶猛9大并购派系的资金来源、涉足产业、投资模式特点

来源：方正证券通信组首席分析师 马军

总结

清华系

资金来源：基金、自有资金及国家投资资金

涉足产业：通过收购以及去路径依赖涉足到集成电路、信息技术以及能源环保等多个行业，实行多元化发展。

投资模式特点：以产业投资为主，主要进行产业链的整合，通过国际并购和自主创新实现发展，并且偏好热门及估值高的行业。

资金来源：自有资金、基金投资、公司整改发展后上市融资

涉足产业：从医药行业起步，根据反周期性产业投资拓展到钢铁矿业及零售行业，主要进行混合投资，并伴随金融平台的投资支持

投资模式特点：反周期收购，选择正处于萧条期的产业进行投资，低位进入进行产业整改发展后退出，实业投资为主，行业间跨度较大

资金来源：保险险资

涉足产业：从过去主要持股金融房地产行业，采取低风险文件策略投资，现在倾向于快进快出的短期炒作资本

投资模式特点：反周期收购，选择正处于萧条期的产业进行投资，低位进入进行产业整改发展后退出。实业投资为主，行业间跨度较大，以保险金险资进行杠杆收购，注重金融牌照，为险资保值

硅谷天堂系

“PE +  上市公司”模式：硅谷天堂系不参与上市公司的产业经营，所以从模式上看，是纯资本的模式

1.0版：通过对上市公司的市值管理实现市值增长，再通过质押股票或配股增发等方式获得资金，用以并购整合上下游产业公司实现业绩增长，最终实现市值的稳定增长

2.0版：在和上市公司一起成立并购基金前，先入股上市公司

3.0版：先通过大宗交易、协议转让、定向增发，甚至是公开市场举牌买入获得上市公司股权，变身成为和上市公司利益关系紧密的小股东，而其持股比例一般在举牌红线附近（5%），在此基础上，再为上市公司提供并购和资产整个服务。

和君系

资金来源：自有资金，主要来源于咨询管理业务

涉足产业：涉足多行业，财务投资，主要是提供咨询管理服务不设计具体产业经营

投资模式特点：起初提供管理咨询服务，后期业务拓展，多次资本并购，以私人股权投资上市公司，方式多样，以PE+上市公司和PIPE为主。

中植系

资金来源：自有资金以及信托资金，其中信托资金来自中融信托公司

涉足产业：经营模式为混野经营，投资产业包括矿业、互联网及文化传媒等多个行业，通过多元化投资降低风险

投资模式特点：财务投资，不追求控股股东低位，进入产业后与上市公司共同经营合作从而获取收益。

华立系

资金来源：主要为自有资金

涉足产业：发展方向为植物药、电力系统自动化以及移动通信三个产业，主要为产业链的上下游整合投资

投资模式特点：反周期并购，“洗壳”并购模式，主要为产业投资，注重现金流，偏好上市公司的并购

海航系

资金来源：通过航空等主营产业获取的自有资金，地方政府处获取的政府扶持资金，以股权或债券进行抵押融资

涉足产业：实业投资并购与金融产业并购双拓展，实业方面从航空业逐步拓展，沿着产业链发展旅游、酒店、物流、船舶制造，零售等行业，主要进行纵向并购；金融产业与实业业务匹配发展，进行产融结合

投资模式特点：金融产业与实业共同拓展，股权质押融资使公司在短期内飞速扩张，有较大的杠杆风险，金融产业主要以租赁担保等业务配合航空行业的拓展需求

德隆系

资金来源：自有资金、信托资金以及质押股票获得贷款三个来源

涉足产业：公司从房地产行业起步，运用系下金融公司筹集的资金进入到食品加工业、汽车零配件、机电及纺织业等多个行业

投资模式特点：主要为财务投资，选择行业具有发展潜力或者龙头企业，通过产业整合实现资本的增值

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