（本文作者：国泰君安/吴晓飞）
市场预期接近最悲观时点，重点关注风险偏好提升驱动下的板块机会。市场对缺芯以及原材料对汽车板块的影响反应越来越充分，接近最悲观预期时点；短期看，板块的机会还是在市场风险提升下，华为汽车产业链的主体性机会。继续推荐“自主品牌+汽车科技+高景气度细分产业链”三条投资主线。
乘用车：预期接近最悲观时点，板块分化下驱动因素更多来自于风险偏好提升。
市场对缺芯影响的判断从短期的较小影响逐步修正到中期的有一定影响，我们判断最悲观的市场预期会在接下来几个月形成，但随着东南亚等芯片生产地再次受到疫情冲击，影响的周期可能会再次修正；对零件企业，全球需求加速复苏将带来订单快速增长，但复苏速度也受缺“芯”影响，同时大宗原材料价格继续上涨对成本端的影响也接近顶峰。当前成用板块的驱动因素更多来自于风险偏好的提升，重点在华为产业链的主题性机会。
商用车：轻卡继续快速增长，重卡销量节奏有所改变，中大客迎需求拐点。受治超等影响，轻卡行业将在存量加速更新下开启快速增长周期；
考虑到缺芯影响重卡国五到过六的切换或在终端上牌上存在过渡期，从而使重卡销量在Q2没有预期中的那么好，而Q3的销量没有预期中的那么差；中大客车2020年需求受到疫情较大的冲击，我们判断2021年中大客车需求将迎来拐点，更新需求释放下将在2022-2023年创出新高。
推荐“自主品牌+汽车科技+高景气度细分产业链”三条投资主线。
风险提示：乘用车市场回暖不及预期。
