（本文作者：中信证券/钟似骐）
9月中汽协发布2021年8月汽车行业销量数据，8月共销售轻卡12.01万辆，同比下降36.81%，1-8月共销售轻卡145.66万辆，同比增长5.22%。8月狭义轻卡（剔除皮卡）销量8.63万辆，同比下降41.63%，1-8月共销售110.15万辆，同比增长0.88%。
多因素叠加导致行业承压，Q4有望迎来销量回升。8月轻卡整车加轻卡底盘共销售12.01万辆，同比下降36.81%，高于汽车行业同比-17.8%的整体降幅。8月是国内轻卡市场淡季，行业层面疫情导致缺芯加剧、原材料价格持续上涨，政策层面国六切换、蓝牌新规推进企业去库、消费者观望态度抑制行业需求，本月轻卡销量继续承压。伴随国五库存清理完成、国六需求逐渐回升，以及蓝牌轻卡新规的政策效应持续扩大，预计将在Q4迎来销量反弹回升。1-8月轻卡累计销售145.66万辆，仍为同期历史最高水平，同比增长5.22%，长期来看行业维持高景气度。
8月龙头企业清库压力较大叠加缺芯减产，行业集中度短期回落。8月马来西亚疫情导致行业缺芯问题加剧，轻卡龙头企业产销受限，同时龙头企业前期库存基数高、去库压力大，行业CR5、CR7分别为58.17%、66.70%，同比分别下降约2.9pct、7.0pct。1-8月轻卡行业CR5、CR7分别为60.46%、69.86%，同比分别提高约1.8pct、-1.3pct。8月轻卡市场集中度有所下滑，但1-8月CR5、CR7与2018、2019年同期相比均有较大幅度增加，在行业合规化的背景下，长期中向龙头企业集中的趋势不减。
蓝牌轻卡新规落地可期，政策驱动下行业迎来产品优化放量。自7月全面国六切换以来，多地利用国五上牌过渡期积极转型，各经销商有望在9月完成库存清理，迎来全面国六升级。8月3日发布的征求意见稿释放蓝牌新规落地信号，在供给端促进产品结构优化，蓝牌轻卡放量，在需求侧压缩超载轻卡生存空间，释放大量运力需求。9月年检新国标GB38900正式实施后蓝牌轻卡空车质量不达标将无法通过年检，此外在“双碳目标”背景下新能源轻卡销量增长可期。伴随缺芯、原材料价格问题逐步改善，国六需求逐步释放，我们预计轻卡行业销量或将在9月份实现触底反弹。在政策治理、国六升级、自然更新替换、货运物流快速发展多因素推动下，静待后续治超政策跟进开启轻卡行业大幅放量，我们认为轻卡行业高景气周期将维持3-5年。
投资建议：看好供给（行业治超限载）与需求（快递物流需求增长）双变驱动轻卡行业景气度提升，头部企业销量利润加速修复
