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封面图片：中国电信A股主板上市仪式（来源：全景网）
【前言】曾几何时，A股打新成了股民们孜孜以求的梦想，打新必赚成了那个时期A股的常态。如今，新股破发屡见不鲜，科创板成大生物（688739）中一签亏损1.5万，创下了A股新股上市首日亏损之最的纪录。就连行使“绿鞋机制”的中国电信最后也破发了。有股民感慨：打新躺赚的日子一去不复返了。
大家都知道：上交所新股中一签1000股，深交所设定为500股。如果新股上市首日破发，就会导致账户亏损。以前股票打新在股市中的回报率是相当不错的，获得高收益的概率大大增加，所以不管新老股民，特别是老股民非常喜欢打新股。
创业板创年内新高，说明活跃度明显增加（来源：谈“股”论“金”）
一、话说打新
新股就是指刚发行上市正常运作的股票。这些年申购新上市的股票（俗称“打新股”）是一个热点，因为当时中上了新股就如“白捡”了一笔财，新股首日上市均有近100%左右的涨幅。
说起打新股，想必大家都第一时间想到的都会是前一段时间的东鹏特饮，一经上市直接就出现了十多个涨停板，总共算下来的话中一签可以赚22万，在打新界的成了“香饽饽”。当然，打新既要技巧，又需要运气才可能赚钱。打新股看上去是很赚钱，但你清楚该怎么打吗？如果你是新进股市的股民，就请仔细阅读下面的内容。
1.新股申购需要什么条件
⑴什么是新股申购
在企业实施上市计划时，大多会面向投资者售卖数量可观的股票，其中，有部分股票是能通过在证券账户申请购买获得的，而且通常申购的价格要比上市第一天的价格低得多。
⑵申购新股需要的条件
想要参加新股申购需要在T-2日（T日为网上申购日）前20个交易日内，每日平均拥有市值至少1万元以上的股票，才能获得参与申购摇号的资格。比方说我想参与8月23日的新股申购，就需要从8月19日开始算，往前倒推20个交易日，即计算的首日是7月22日，自己的账户里股票市值要稳定在1万元以上，才有资格得到配号，所拥有的市值越高，可以得到配号的数量越多。只有当属于自己的分配号处在中签区段内，才能完成对中签的那部分新股的申购。
⑶如何提高打新股的中签几率
按照长期规划来看，打新中签和申购时间是不相关的，假如要让新股的中签几率提高，有以下几种做法供大家参考：
a提高申购额度：假设早前所持有的股票市值越高，对应的配号数量也越多，自然中签的可能性就会越高。
b尽量开通所有申购权限：如果是资金量较大的朋友不妨均匀持仓，干脆一次就把主板和科创板的申购权限都给开通。那么这样的话，不管碰到什么情况新股都可以申购，中签的几率也是有所增加的。
c坚持打新：不能错失每次打新股的机会，正由于有关中新股的概率是很小的，因此更应该做的是坚持摇号，相信一定是有机会能轮到到自己的。
2.新股中签后要怎么操作
一般来说，要是新股中签了之后会有相应的短信通知，在登录交易软件时，还会收到弹窗提醒。
新股中签的当日内，我们要保证16：00以前账户里有足够缴纳新股的资金，不管资金的来路如何，从银行转入还是当天卖出股票所得都行。到了次日，如若看见自己账户里有新股余额转入，就能说明本次打新成功。
如果不发生什么意外，从申购日算起8-14个自然日内，新股就会上市。
就这两大板块包括创业板和科创板来说，上市首5日是不会对其进行设置涨跌幅限制的，第6个交易日开始进行限制，日涨跌幅被限制在20%。而主板新股上市首日的涨跌幅限制不得高于发行价的144%且不得低于发行价格的64%。
3.破发与打新股亏损
为何近期新股频频破发？资深业内人士解释称，9月18日，证监会发布了关于修改《创业板首次公开发行证券发行与承销特别规定》的决定，剑指“抱团报价”乱象，将高价剔除比例从不低于10%调整为不超过3%、取消定价突破“四数孰低值”时需延迟发行的要求。上述规则修改后，从结果来看，新股发行定价变高了。这意味着，本来在二级市场要开始的上涨空间，直接在一级市场报价的时候被充分挖掘，所以就造就了新股上市的破发。
随着全面注册制的逐渐实施，新股无风险收益的概率越来越小，打新和炒壳恶习都会从根源上清除。有些周期股长期蛰伏，偶尔凶猛爆发，大涨过后又是长时间的低迷。这些现象都是导致打新亏损的原因之一。所以打新亏损说明中国A股注册制正逐步走向成熟，在正常监管下一切交给市场了。
今年以来已有44支个股跌破发行价。
二、打新亏损典型案例
1.中国电信
8月20日，中国电信登陆A股市场，开盘后走势平淡一度回落至接近发行价临近午间突然快速拉升触发盘中停牌，下午开盘继续拉升一度触及上涨44%；截至收盘，中国电信收涨34.88%，当日成交201.06亿元。
因跌停中国电信曾冲上股吧热搜，有网友在股吧表示，卖不出来，也有网友昨夜12点挂跌停价欲及时获利套现。
业内人士表示，上市次日跌停，一方面来自于市场看空情绪高涨，另一方面，IPO新政后，市场对于新股的成长预期很容易在上市首日集中释放，推动股价大幅上涨，而巨大的涨幅对应大量打新获利盘，对股价形成抛压，这导致新股上市后股价容易出现冲高回落、大幅波动，令参与炒新的投资者面临巨大风险。
中国电信上市首日行情（来源：同花顺）
2.上海农商银行
8月20日，沪农商行上市第二日即跌停；紧接着8月23日，沪农商行股价曾最低跌至8.69元，已低于其发行价8.9元/股；截至收盘，股价报收8.91元，跌幅7.48%，仅高于发行价0.01元……
沪农商行8月23日行情（来源：同花顺）
也就是说，持有沪农商行三天的中签投资者，很有可能打新是亏损的！
事实上，此前上市的重庆农商行也是首日炸板，次日跌停，不到半个月即破发，如今依旧处于破发、破净状态，而其上市首日的最高价更是早已成为天花板。
相比较而言，中国电信、沪农商行上市次日纷纷跌停，主要还是因盘子太大了！
同样，沪农商行是全国资产规模第三大农商银行，仅次于重庆农商行和北京农商行；上市首日沪农商行总市值超900亿元，排在A股上市农商行首位，远超第二名的渝农商行。
3.成大生物
10月28日上市的两只新股，N成大和N戎美均开盘即破发，其中，N成大开盘大跌18.2%，截至收盘跌幅扩大至27.27%，以80元报收，较发行价足足跌去30元。以上市首日收盘价计算，“不幸”的投资者中一签会亏损1.5万元。
成大生物28日行情（来源：东方财富网）
更严峻的事实是，这已经是上周五中自科技开盘即破发后，连续第五日出现新股上市即破发的局面，近期首日破发的新股分别是：来自科创板的中自科技、凯尔达、中科微至、新锐股份、成大生物和创业板的戎美股份、可孚医疗。
5天7只新股破发，使得“新股不败”的神话被击碎，不少投资者认为中签即中枪，还有不少投资者在股吧中表示“赶紧把新股一键申购给关了”。
4.戎美股份
10月28日，一对80后清华、北大夫妻创立的日禾戎美股份有限公司登陆深交所创业板，成为淘品牌服装第一股。发行价33.16/股，截至发稿前上市低开6%，最低报价27.53/股。截至28日上午10：06分，总市值70.91亿。
N戎美上市首日行情（来源：东方财富网）
N戎美开盘下跌9.53%，随后跌幅收窄，当日股价最高时较发行价仅下跌1.12%，不过随后股价再次走低，截至收盘报收28.79元/股，跌幅13.18%。以收盘价计算，中一签亏损2185元。N戎美当日换手率为41.79%，同样表明接近半数中签的投资者难抵破发的冲击，选择了割肉离场。
从10月22日到10月28日的5个交易日内，合计多达7只新股遭遇上市首日破发，而且时至28日，中自科技股价持续下跌，至28日收盘报收53.59元/股，较发行价70.9元/股跌去24%。
三、注册制下新股频繁破发
注册制新股频频上市即破发，某资深业内人士详细阐释了新股破发的缘由，主要源自新股的定价中枢显著上行。
资深业内人士介绍，在剔除的比例是不低于10%的阶段，新股定价的方式是：如果某个机构对新股看好，就参与网下报价，只要报价在合理的区间内，就可以拿到新股配售额度。但是如果报价过高，将会被剔除，直接失去配售权，而这个剔除的比例是不低于10%。
而现在，剔除的比例从原来剔除不低于10%调整为不超过3%。从上述规则修改后，大家可以看到，新股发行定价变高了。这意味着，本来在二级市场要开始的上涨空间，直接在一级市场报价的时候被充分挖掘，所以造就了新股上市的破发。
上述业内人士认为，这个规则的修改实际上对上市公司有好处，因为可以募集到更多的资金用于生产经营，但对于申购新股的机构和个人投资者来说，无非增大了选股难度。
以9月18日为时间节点，在机构为博入围“抱团压价”的阶段，上市公司实际募集资金普遍小于计划募资规模，而规则修改后，上市新股的募资情况较以往有了明显的改善。
而近期出现上市首日即破发的个股中，成大生物超募23.01亿元，戎美股份超募11.32 亿元，中科微至超募14.09 亿元，可孚医疗超募25.20亿元，新锐股份超募7.00 亿元，凯尔达超募5.18 亿元。
近期新股破发、超募统计（来源：财联社）
以成大生物为例，中一签亏1.2万—1.55万，成大生物创下了新股上市首日亏损之最，没上市之前，中了成大生物的投资者在一片恭喜和祝贺声中做着美丽的梦，因为不少机构预测成大生物是一只大肉签，中一签至少10万块钱盈利，它是今年第八只发行价超100元的股票，而且是生物疫苗，所以看好的机构和投资者不少。
结果市场无情的教训打了投资者的脸，对于某些不切实际的机构和不惧风险的打新者，数据最有发言权：发行价110，市盈率45，净资产22.30元，股票实际价值也就是净资产的价值，所以只值22.30元的成大生物以至少虚高了五倍的价格而进入到股市。
上市当日直接低开-18.19%开盘，如果这时候卖出，那么一签只亏1万零5块，一般的中签户是不服亏这么多而卖出去的，那么全天就再无89.99的高点了，过后无论什么时候卖都会亏1.2万至1.55万左右。
如果新股不破发，照这种价格下去，千元发行价的股票可能不久后就会出现了，IPO常态化、破发常态化这是正常的，港股美股破发的也大有所在，市场风险新股风险靠自己把控，资本市场不是捡钱的地方是送钱的地方，习惯了就好了。
四、新股破发对投资者的启示
新股破发现象越来越多了，这对投资者有什么启示呢？
一级市场方面：现在申购新股就不能像以前无脑申购了，要考虑新股的基本面，它属于什么行业？有没有盈利前景？发行市盈率高不高？流通盘大不大？这些都是需要综合考虑的。如果没有把握的话，就不要申购，因为如果中签不缴款或者不全额缴款12个月内出现三次这种情况，会被拉黑六个月，禁止申购新股，期满以后才可以再次申购。
二级市场方面：
1.中签破发以后怎么办？如果上市第一天直接跌破发行价，建议您暂时等待一下，在笔者的印象中，几乎所有一上市就跌破发行价的股票在以后都有机会涨到发行价以上，短则几天，多则半年，至少有机会让你平手出来。
2.破发的股票能不能买？这要根据股票的基本面去分析，如果基本面不错，业绩也还可以的话，跌破发行价，甚至跌到净资产之下的股票是值得投资的。印象中中国联通和济南钢铁上市以后都跌破了发行价，中国联通在后来炒作通信行业的时候，赶上业绩改善，涨的还相当不错。济南钢铁也有所表现。
因此，新股破发以后，要结合新股基本面做分析来判断，做到心中有数，才能更好的面对新股破发的现象。
总的说来：打新亏损是这么几点导致的，一是由于打新新政，导致新股定价过高，打新基金被赎回。基金被迫卖出，这导致大盘单边下跌。因为这批资金要出局就是卖卖卖。二是部分追求稳定的打新收益的大户以及散户，以前为了配置资金打新，现在新股定价过高，参与价值不大，配置的大蓝筹也走势不佳，没有打新的热情了，卖出手中稳定的大蓝筹。导致大盘大阴线。不要小瞧了这些资金。当初设计的可是大盘的稳定器。所以啊 目前阶段小心谨慎为好。
五、结束语：市场化定价
过去，中签高价股，最有机会获得10万以上的打新利润，包括康希诺、义翘神州等，这些都是曾经的新股明星上市公司，凭借着良好的市场赚钱效应以及偏高的发行价格，为当时的投资者带来了非常丰厚的打新利润。
但是，时至目前，新股打新不再是只赚不赔的投资策略了。在最近一段时间内，A股市场迎来了新股破发潮，尤其是高价新股的破发潮。其中，包括成大生物、可孚医疗、中自科技、中科微至等上市公司，成为了近期新股上市首日破发的代表企业。
随着新股上市破发频繁、打新亏损的投资者越来越多，有业内人士分析称：“询价剔除变为不高于3%后，机构报价更为大胆，最近破发的几只新股报价宽度普遍超过了5元，这与此前多一分钱就会被高价剔除的情况相比，可谓天翻地覆。”
一位头部券商投行人士认为，“询价新规”后，注册制新股发行定价中枢被抬高，上市公司募集的资金变多了，但新股定价高又带来了频频破发的情况，这会导致机构报价再回归谨慎，高价现象也会得到一定压制。
某券商首席策略分析师表示，破发是件好事，体现了注册制要求下的“市场化定价”。这将打破“新股不败”的思维定式，在一定程度上遏止炒新的不合理行为，促使新股收益的理性回归，从而IPO定价由博弈行为转变为对新股真实价值的判断。同时，有助于一二级定价接轨，研究能力取代入围率成为新的分配逻辑。现行规则下，当且仅当新股临近破发，投资者将重新考虑自己的安全边际，进行报价，从而打破搭便车报价策略，博弈再平衡。
还有券商分析师认为，新股询价规则做出调整后，改变了新股询价博弈规则，直接导致新股发行定价中枢抬高。复盘历史，发现流动性边际收紧往往会催化新股集中破发。同时微观视角上，部分新股未能反映基本面不利变化导致股价承压预计未来分化将持续，差异化竞争时代，要求机构投资者对行业及个股基本面有更深入的理解、更精准的定价。
在注册制新股频频破发的恐慌情绪下，业内人士对普通投资者参与网上打新的提醒是，摒弃“闭眼打新”的方式，需要仔细研究一下新股的发行定价、市盈率和业绩情况。
网下打新本质上是一种周期性市场行为，制度、认知与摩擦成本是滞后的核心原因。对于参与网下打新的机构投资者，在打新收益率显著降低的背景下，部分券商研究所认为，打新资金会有一定程度退出。从一定意义上讲，这也是注册制下，A股市场日趋成熟的表现。
A股新股不再是只赚不赔了，新股神话也终于被打破。随着新股上市首日破发的常态化现象出现，未来A股市场的新股中签率也会明显提升，A股新股打新越来越有港股化的味道了。
中一签最高亏损1.5万元！过去，这种情景只会在港股市场出现过，但基本上很难在A股市场中出现。如今，A股新股打新的风险却加速暴露，对高价发行、高市盈率发行的新股，更加需要非常谨慎，稍有不慎，可能会因中签而产生亏损。
未来新股的走势，一方面取决于同期市场环境的走势，市场是否具有持续性的赚钱效应，将会从一定程度上影响到新股的上市表现；另一方面则取决于新股的质地与发行定价水平。假如发行人不愿意给二级市场让利，那么新股破发风险也会随之提升。
因此，A股定价逐渐由市场决定了！不再狂热，回归理性！股市有风险，投资需谨慎！
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（来源：资鲸网 作者：世纪浪人）
