股票发行注册制改革再迎里程碑。备受关注的中央经济工作会议日前在京举行。在明年的工作部署上，会议要求，要抓好要素市场化配置综合改革试点，全面实行股票发行注册制。
一、全面注册制带来的影响
1、发行上市效率提升
“注册制下，发行上市效率明显提升。” 清华大学五道口金融学院副院长田轩表示，新公司业绩增长强劲，再融资市场活跃度也大幅度提升。上市公司持续加大研发投入、实现创新发展，提高创新资本形成效率。
“采取注册制的形式，将对企业持续盈利的要求改成持续经营的要求，企业证明自身可以持续经营，并且有比较好的发展空间，就可以注册上市。”前海开源基金首席经济学家杨德龙在接受媒体采访时表示。
那么在全面注册制下，发行上市效率将会有再进一步的提升。
2、相关制度将更进一步的完善
全面实行注册制还有两个非常重要的工作要做，一是退市制度的进一步落实，二是投资者保护的不断完善。
在退市制度方面，退市新规已经有了进一步细化。今年11月，沪深交易所发布了营收扣除指南，明确财务类退市指标中营业收入具体扣除事项，提升财务类退市指标可执行性，加快清除“壳公司”。
退市制度的完善，市场有进有退，才能实现优胜劣汰。在成熟市场，注册制下退市的公司数量更多，这样就保证市场始终有新鲜的血液进来，通过优胜劣汰，把差的公司及时淘汰，才会让好的公司留在市场上。
加强投资者保护也是全面实行注册制中的重要一环。日前，中国证监会副主席王建军在国际金融论坛第十八届全球年会上表示，加强投资者保护，是注册制改革的基础；没有严格的投资者保护，就没有注册制改革的行稳致远。
而上市公司退市的一个核心问题也是投资者利益的保障。上市公司退市受伤害最大的不是企业本身，而是买了股票的投资者。中小投资者在信息、资金、专业知识等方面存在明显劣势，风险暴露程度较高，尤其在面临欺诈发行、违法披露、内幕交易等事件时，中小投资者的合法权益会受到较大损害。
3、上市公司之间的并购会增多
上文提到的退市新规，进一步优化并修订了营业收入扣除标准，精准打击空壳公司，以后保壳的难度只会越来越大。
而随着上市公司的越来越多，“壳公司”本身也没了那么高的性价比。
图片来源于老师上课PPT
正如龙飞虎老师在我们董秘研修班上讲的一样，并购重组未来的趋势会转变为收购低估值的上市公司、上市公司之间的吸收合并、同行业整合、上下游整合、跨境并购。
二、对董秘职业的影响
随着市场化改革的深入、全面注册制的实施，对于董秘的需求变的更为庞大且迫切。
“以信息披露为核心”是注册制的基本理念，加强投资者保护是注册制行稳致远的关键。在这一改革的关键节点，董秘作为连接上市公司、投资者和资本市场的桥梁，将在注册制时代承担更多责任，也面临更艰巨的挑战。
1、高质量信息披露
高质量信息披露是注册制试点成功的关键。新《证券法》强调了“以投资者为导向”的信息披露理念和原则，增加了对信息披露“简明清晰，通俗易懂”的要求，加大自愿信披力度，进而减少市场主体间的信息不对称，便于投资者挖掘企业价值。
2、高频度投关活动
注册制全面施行后，上市公司数量或将井喷式增长，二八分化效应加剧。如何在激烈的竞争环境下讲好品牌故事，提升公司影响力，引导机构合理估值，吸引更多投资者关注，是董秘在投资者关系管理中所面对的难题。
随着投资者教育的普及，二级市场的投资者会更加关注企业的长期价值，而投关活动正是投资者了解公司的很重要窗口。
3、高要求资本运作
资本运作直接涉及公司融资、转型、扩张等重大事项，对董秘的个人素质、专业技能、决策判断能力和资源整合能力都提出了更高要求。
市场的深化改革，再融资是上市公司最常见的资本运作方式，是已上市公司通过资本市场实现直接融资的最重要途径。除此之外，金额高、影响力大的并购重组项目也会更加的频繁。
三、董秘工作面临三大挑战
挑战一：如何把握信息露数量、质量、速度、准确度之间的平衡
自愿性信息披露是把双刃剑。
一方面，自愿性信息披露提高了公司信披数量，减少了信息不对称，有助于投资者及时跟进公司动态，展现公司投资价值。
但另一方面，证监会对信披实施严监管和“零容忍”，加大了对信披违规的处罚力度，严监管下，信披数量的增加对信披高质量和高准确度的维持带来挑战。
此外，自愿性信息披露制度要求董秘对于重大事项具有更敏锐的判断力，而不慎使用自愿性信披工具可能会被质疑“蹭热度”，引发监管关注。
挑战二：如何在两极分化的市场提升市值管理效率
注册制将加速上市公司两极分化，资金和市场关注度不断向龙头公司集中，呈现强者恒强的效应。对于非龙头低热度的上市公司，传统的市值管理工具所发挥的效能将逐渐减弱，上市公司市值管理难度加大。
挑战三：如何与各市场主体建立更有效的沟通机制
注册制对董秘的沟通能力和宣传能力提出了更高要求，主要包含四个层面：
一是与董事会和管理层的沟通，明晰公司经营管理战略，推动制度完善，守好底线；
二是与监管部门的沟通，及时回应监管问询；
三是与中介机构的沟通，全方位展现公司投资价值和发展潜力，获得更合理的估值；
四是与媒体的沟通，重大事件迅速响应并做好舆情管理。
董秘俱乐部紧紧围绕如何推动企业更好的利用资本市场这一核心主题，以互助成长和价值共享为理念，以投行大咖，资深会计师、律师，优秀投资人，上市公司金牌董秘、财务总监、董事长等导师团为依托，通过知识研习、深度访学、讲座交流和资源对接等线上线下形式，助力俱乐部会员快速成长，资源共享，打造成为中国卓越的资本精英俱乐部。
