云天励飞（688343）：公司以人工智能算法、芯片技术为核心，为 客户提供算法软件、芯片等自研核心产品，并可根据客户需求，将自身核心产品， 外购的定制化或标准化硬件产品、安装施工服务等打包以解决方案的形式交付客 户。
公司执行云端和终端产品及服务高效协同的技术路线，核心技术平台包括算 法技术平台、智能芯片技术平台。公司的算法技术覆盖计算机视觉等领域，融合 对场景的理解和工程化经验，以云端软件等形式提供至下游客户；公司的智能芯 片技术，基于对算法技术特点及行业场景计算需求的深刻理解，通过自定义指令 集、处理器架构及工具链的协同设计，优化算法与芯片技术的适配性，在公司的 终端和边缘端产品中应用并对外独立进行销售。
发行人主要产品情况
公司当前主营业务收入主要来源于公司在数字城市运营管理及人居生活智 慧化升级各应用场景中，基于自研的算法软件、芯片等核心产品，搭配外购的定 制化或标准化硬件产品、安装施工服务等，根据客户需求交付相应软硬件产品或 解决方案。
市场规模方面，AI 芯片的需求正在快速扩大，根据艾媒咨询的预测，全球 AI 芯片市场规模将在未来五年内飙升，预计将从 2019 年的 110 亿美元增长至 2025年的726亿美元。赛迪顾问则预测中国AI 芯片市场规模将从2019年的124.1 亿元增长至 2021 年的 305.7 亿元，预计未来几年仍将以超过 50%的速度快速增 长。
公司的竞争力
公司当前专注于视觉 AI 领域，公司的竞争力来源于自研的算法、芯片技术、 自研技术间的高效适配，以及大型解决方案的实施经验和系统落地工程能力。
在 AI 算法层面，公司算法技术达到业内领先水平，公司的―云天励飞智能终 端人脸识别系统‖作为工信部的国家人工智能重点任务揭榜，公司因该项目获评 为工信部“第一期人工智能产业创新揭榜优胜单位”。
在 AI 芯片领域，公司是业内少数基于对人工智能算法技术特点的深度分解 及对行业场景计算需求的深刻理解，通过自定义指令集、处理器架构及工具链的 协同设计，自主研发芯片并已实现流片、量产及市场化销售的公司之一。由于公司的 DeepEye1000 芯片于 2019 年度完成研发，公司新一代芯片 DeepEdge 10 预计于 2022 年完成流片。报告期 内公司芯片尚未形成大规模销售，发行人芯片的市场份额尚无法可靠评估，但总 体市场份额仍较低。相较于 NVIDIA 等业内知名 AI 芯片厂商，公司 AI 芯片产 品种类仍较少，业内知名度仍待提升。
在 AI 解决方案层面，公司具备提供 AI 解决方案能力并已经实现多个大型项 目成功落地。发行人在第三届中国人工智能安防峰会上，与商汤科技、大华股份、 依图科技、佳都科技并列为“五大城市代表企业奖”。
公司研发：2019 年度，发行人运用核心技术开展业务所产生的收入占比为 99.71%，2020 年，发行人运用核心技术开展业务所产生的收入占比为 98.21%，2021 年，发行人运用核心技术开展业务所产生的收入占比为 99.89%，2022 年 1-6 月，发行人 运用核心技术开展业务所产生的收入占比为 99.98%。
报告期内研发投入占营业收入的比例
募集资急用途：
营业收入的主要构成
公司历史股权变动
据了解，云天励飞成立于2014年8月，由陈宁、田第鸿出资设立。截至招股说明书签署日，陈宁可支配表决权的股份比例为33.698%，为云天励飞的实控人。
需要指出的是，云天励飞的股权转让历史令人十分困惑。
据了解，2016年2月，深圳高新服以19.4元/出资额的价格入股云天励飞，转让价为2000万元。彼时，云天励飞的估值为1.25亿元。
2017年3月，投控东海、红秀盈信及山水从容均以113.3元/出资额的价格入股云天励飞。彼时，云天励飞的估值为8亿元。
也就是说，短短1年多的时间内，云天励飞的估值就暴增了5.4倍。
2018年8月，宁波智道、合肥达高、共青城鸿博、真格天峰及真致成远均以226.6元/出资额的价格入股云天励飞，云天励飞的估值为18亿元。一年多过去，云天励飞的估值又增长了1.25倍。
然而令人意想不到的是，2019年3月，深圳高新服将其持有的云天励飞全部的出资额以24.01元/出资额，转让价为2475万元。
这也意味着，深圳高新服此次股权每出资额的转让价较2018年8月云天励飞每出资额的增资价下跌了近90%。同时，结合深圳高新服首次入股的时间和价格可以看出 ，深圳高新服三年内通过股权买卖仅赚了475万元。
国内主要公司：
视觉人工智能除云天励飞外， 业内的中国企业包括商汤科技、旷视科技、依图科技、云从科技等，上述企业都 拥有相对成熟的 AI 赋能解决方案，而云天励飞全产业链的服务能力和丰富的项 目落地经验与之产生了差异化的竞争优势。
人工智能芯片市场在国内尚处于发展初期，业内企业以国外的 NVIDIA、 Graphcore，国内的寒武纪、地平线、华为海思等为主，聚焦多种芯片产品形成 差异化竞争。云天励飞的芯片研发在国内市场起步较早，相比于专注芯片研发的 企业，云天励飞产业链中下游丰富的算法基础研发和场景应用为芯片研发提供了 多样化的数据和启发，形成全产业链的良性循环。
财务分析：
（数据来源：同花顺F10）
（数据来源：同花顺F10）
预计2023年1月至3月净利润为-13,030.00万元至-14,086.00万元，同比亏损收窄3.38%至10.63%。(信息来源:2023-03-16 临时公告)
结论：建议谨慎申购，后期建议一般关注。
【注】关注度依次分为：关注、一般关注、谨慎关注、不关注
风险提示：以上观点和信息只是本号对市场的一些认识和判断，仅供参考，主要文字内容来源于公司招股说明书。市场有风险，投资需谨慎。
