公司发布2023年半年度报告：2023H1实现营收24.23亿元，同比增长29.76%；实现归母净利润3.36亿元，同比增长78.04%；扣非后归母净利润3.52亿元，同比增长86.30%；基本每股收益0.45元，同比增长80.00%；加权平均净资产收益率9.80%，同比增加3.57pct。分季度看，公司2023年Q1和Q2分别实现营收10.92亿元（同比+17.17%，环比-1.26%，下同）、13.31亿元（+42.31%，+21.92%）；分别实现归母净利润0.98亿元（+44.01%，-17.80%）、2.38亿元（+97.23%，+142.82%）。
订单高速增长，高端阀门不断突破：受益于全球油气投资旺盛，今年以来公司订单增速较高，据公告，1-8月公司合计新增订单44.2亿元，同比增长42%。公司高端阀门不断突破，2023年公司成功突破24英寸2500LB紧急切断阀；BDO装置超高压截止阀已顺利交付多家国内客户；96英寸300LB大口径高温三偏心蝶阀成功交付，填补国内空白；液氢阀门实现研发和订单突破；核级小型化截止阀项目已成功落地。此外，纽威石油设备超高压自控阀门已为巴西某知名FPSO项目提供了多批大口径超高压液动、气动闸阀及其控制系统，目前第一批和第二批产品已通过客户见证并顺利交付；自主研发生产的140Mpa页岩气压裂阀门在多个页岩气压裂项目获得成功应用。
盈利能力优化，费用控制改善：2023H1公司整体毛利率为29.70%，同比增加1.79pct；净利率为13.89%，同比增加3.77pct。2023H1公司期间费用总额2.71亿元，同比增长4.40%，期间费率为11.20%，同比减少2.72pct，其中销售费率7.62%，同比减少0.30pct；管理费率3.46%，同比减少0.50pct；财务费用-0.63亿元，2022年同期为-0.46亿元，占营业收入的-2.59%，同比减少0.15pct，其中汇兑收益6886万元，同比增长23.95%；研发费率2.70%，同比减少1.78pct。2023Q2，公司毛利率30.57%，同比增加2.11pct，环比增加1.93pct；净利率17.91%，同比增加4.99pct，环比增加8.92pct。
存货明显增长，经营性现金流大幅减少：2023H1公司经营活动产生的现金流量净额1.73亿元，同比减少48.32%，主要系购买商品支付的现金流出增加所致；投资活动产生的现金流量净额-0.37亿元，去年同期为-2.67亿元；筹资活动产生的现金流量净额1.28亿元，同比减少56.51%。截至2023年6月底，公司应收账款、应收票据、应收款项融资合计19.70亿元，同比增长19.23%；存货24.61亿元，同比增长47.38%。公司应收账款周转率1.33次，同比增加0.15次，存货周转率0.71次，同比减少0.05次。
我们调整盈利预测，预计公司2023-2025年实现归母净利润6.8/7.6/9.5亿元，对应2023年9月27日收盘价PE为16.6/14.9/12.0倍，维持“增持”评级。
风险提示：传统能源行业周期性波动；汇率波动的风险；行业竞争加剧。
