高分红高股息优质标的。公司上市以来累计分红率接近70%，保持着良好的分红记录。2018-2022年，公司分红率分别为80%/80%/67%/78%/74%，假设2023年分红率与2022年持平，对应分红金额约10.5亿元，对应股息率约4.4%(按照2024.2.28收盘价计算)。

盈利预测与投资评级：我们预测公司2023-2025年营业收入为10.4/14.3/17.9亿元，对应PS分别为16/12/10倍，公司作为国内交换机芯片龙头企业，鉴于公司交换芯片技术能力快速转化为收入，国产化进程加快，持续看好公司未来业绩发展，维持“买入”评级。

下调盈利预测，上调至“买入”评级：公司作为国内知名的独立专业测试服务商，在行业内具备一定的技术研发优势，拥有较强的自主研发测试方案的能力。

再融资重点发力含氟高分子材料，为公司注入长期发展动力。公司目前布局的含氟高分子材料包括PTFE、FEP以及PFA等，截至23年半年报，公司拥有含氟高分子材料及单体年产能5.93万吨，在建产能超过4万吨。

公司是国内模拟芯片领军，高研发投入布局三大业务，拟收购昆腾微拓展信号链与音频SoC产品矩阵，预计2023-2025年归母净利润为-2.36/0.38/2.29亿元，对应23/24/25年PE为-77.0/472.3/79.3倍，维持“增持”评级。

纸品价格持续回升，公司4Q营收环比实现增长。4Q公司单季度实现营收105.01亿元，环比增长3.39%，主因2023Q3以来下游需求逐步复苏，推动纸品价格回升，其中双胶纸、箱板纸、 铜 版纸2023年末均价较7月低点分别上涨12.40%、5.38%、12.22%。

盈利预测与估值：预计公司2023-2025年收入分别为306.9/334.1/364.7亿元，归属母公司净利润分别为24.3/26.3/29.2亿元，每股收益分别为0.59/0.64/0.71元。

软件和信息技术服务业务致力于为客户提供“数智化”服务，在ICT运维、云服务、 信息安全 、智能催收等业务领域，经营业绩取得稳定增长。

技术全面项目储备丰富，彰显ADC CDMO龙头发展潜力公司R端的一体化ADC发现平台可以提供ADC研发从PoC到PCC的服务，全面赋能客户创新项目。D端拥有行业领先的工艺开发能力与综合分析方法，支持从临床前、CMC到商业化阶段全面的工艺开发。

创新显示的空间有多大？康冠采取“自有品牌先行，全球ODM并举”策略，其中电竞显示器享受行业发展红利，国内外维持高增；随心屏ODM+自有品牌份额较高，市场规模有望实现倍数增长；学习平板市场快速发展，康冠争夺ODM订单有望贡献增量。