信用优势明显，融资渠道畅通且多元化：公司在2024年1月19日成功于澳交所发行7亿元增发票据，发行利率为4%。根据公司2023年半年报，2023上半年公司加权平均借贷成本为3.98%，较2022年同期下降13bp，较2022年全年下降18bp，公司的融资成本在行业中处于领先地位且在持续优化。

未来随着既有高铁线路运营年限逐年增加、城市轨道交通投资处于高峰期以及推动监测检测、检修数字化、修程修制改革对产品的迭代升级需求的增加，将为公司产品带来广阔的市场空间。

2月29日，叮咚买菜发布了截至12月31日止的2023年四季度财报。四季度公司实现营收49.9亿元，同比下降19%，环比下降3%；四季度公司GMV为55.3亿元，同比下降18.3%，环比下降2.4%；实现Non-GAAP口径下利润为1630万元，连续五个季度实现Non-GAAP口径下的盈利。

公司多品类、多品牌、全渠道融合发展经营战略开始显效，中长期高质量发展可期。根据公司三季报、员工持股计划考核机制以及股本增发，中性情景下我们预测23-25年公司EPS，分别为1.34元/1.50元/1.71元(前值为1.43元/1.66元/1.92元)，对应24年PE估值为11倍，维持“增持”评级。

投资分析意见： 新凤鸣 作为国内涤纶长丝优质企业，在国内长丝行业市占率超过12%，且计划进军海外炼化项目，打通上游原料供应和下游化工品布局，强化一体化优势。

投资建议：公司作为家居护理细分龙头，持续推进多品牌多品类全渠道战略，稳步推进宠物业务布局，渠道布局兼具线上高增平台及线下下沉拓展。公司业绩稳健、现金流强劲，基于公司2023年业绩预告表现良好，我们维持“增持”评级。

盈利预测与估值。预计2023-2025年归母净利润各27.08亿元、29.97亿元、31.88亿元，同比各增145%、10.7%、6.4%。给予线下业务2024年18-20倍PE，线上业务2024年850亿GMV0.30-0.35倍PGMV，综合给予公司合理市值区间为595-676亿元，合理每股价值区间为10.85-12.32元，维持“优于大市”的投资评级。

维持盈利预测，维持“买入”评级。预计2023-2025年实现归母净利润8.14/10.28/13.01亿元，同比增速39.9%/26.2%/26.6%，对应当前PE为26x/20x/16x。

公司自上市以来业绩持续保持高增态势，2023H1实现主营收入、归母净利润分别为13.7、1.7亿元，同比分别增长37.7%、31.8%。

公司原军工相关主要航空产品为测控产品与配电系统，产品放量与下游整机需求、节奏密切相关，下游军机列装节奏一旦出现波动，公司产品作为上游配套，订单波动幅度更大，业绩增速存在一定不确定性。